ГЛАВНАЯ СТРАНИЧКА    ПУБЛИКАЦИИ    ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА    ПЕРЕЧЕНЬ ССЫЛОК

Инвестиционные риски в условиях льготного режима

инвестирования

Шубина Н.В.

Основная использованная литература
           Мировой опыт проведения радикальных хозяйственных реформ показывает, что ключевая проблема, в которую упирается любая концепция макроэкономической стабилизации, связана с поиском финансовых средств для экономической и структурной перестройки.
           Недоработанность законодательной базы, кризис неплатежей и другие подобные обстоятельства выводят на первый план проблему оценки инвестиционного риска и накладывают на нее специфический оттенок, характерный лишь для ситуации, сложившейся в Украине. Согласно оценке специалистов Европейского центра исследований предпринимательский риск инвестиций в Украину составляет 80%. В связи с этим и из-за ряда других факторов объем инвестиций снизился до критической отметки. Вывод западных инвесторов однозначен - отказ практически от всех инвестиций. Вместе с тем развитие производства - единственно верный путь к выходу страны из затянувшегося кризиса. Средством привлечения инвестиций могут статьСЭЗ И ТПР, действующие сейчас в Донецкой области.
           Свободная экономическая зона (СЭЗ) - это составная часть хозяйственного комплекса страны, специально выделяемая на данном этапе из общего экономического контекста в качестве приоритетной.
           Территория приоритетного развития (ТПР) - это территория в пределах города, района, на которой сложились неблагоприятиные социально-экономические условия и на которой вводится специальный режим инвестиционной деятельности с целью создания новых рабочих мест.
           Для того чтобы привлечь инвестора первым делом необходимо составить бизнес-план, который является отправной точкой для начала переговоров между предпринимателем и возможными инвесторами. Даже самый хороший план не дает сам по себе гарантии успеха. Условием умелого управления предоставленными ресурсами является учет возможного риска осуществления проекта.
           Риск означает вероятность неполучения положительного результата (прибыли) или получение отрицательного результата (убытков) в предпринимательской деятельности.
           Любой предпринимательский риск имеет три параметра: размер риска (то есть размер возможных потерь при осуществлении проекта),вероятность риска и степень управляемости данным конкретным риском.
           Помимо того, что в финансовом разделе бизнес-плана рассчитывается инвестиционный риск, имеет смысл посвятить проблемам риска отдельный раздел (план будет выглядеть привлекательнее, если в отдельном подразделе будет отражен выигрыш инвестора с точки зрения минимизации убытков и получении прибыли или необходимой продукции). Здесь нужно провести:
  • анализ типов рисков, их источников и моментов возникновения;
  • общую оценку возможных рисков;
  • разработку мер по минимизации ущерба от них.

           Рассмотрим в отдельности каждый из вышеназванных пунктов.
           Риски делят на большое количество видов, например:
  1. По сфере появления:политический, экологический, финансовый, технологический, кредитный и т.д.;
  2. По возможностям предотвращения: систематический и несистематический;
  3. По возможностям компенсации потерь: страхуемый и нестрахуемый;
  4. По стадиям подготовки и осуществления инвестиционного проекта: на стадии подготовки проекта, на стадии создания инвестиционного объекта, на стадии использования инвестиционного объекта;
  5. По размеру риска: минимальный, средний и максимальный;
  6. По степени влияния на финансовое положение инвестора: допустимый, критический и катастрофический

           Но и это далеко не исчерпывающий список.
           Владельцу средств необходимо знать не только уровень дохода, но и степень риска. Рассмотрим наиболее часто применяющиеся в настоящее время подходы к оценке риска инвестиционных проектов.
           Анализ чувствительности инвестиционного проекта. Суть анализа состоит в определении чувствительности результирующего показателя (прибыли, рентабельности и т. п.) к изменениям критических переменных. Среди критических переменных могут быть; цена на продукцию, затраты на ее производство, сбытовые расходы, ставка ссудного процента, налоговые ставки и др.
           Анализ чувствительности модели состоит из следующих этапов: выбор ключевого показателя, отноcительно которого и проводится оценка чувствительности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход и т. п., выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.); расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта (закупка сырья, производство, реализация и т.п. Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений денежных средств дают возможность определить потоки фондов денежных средств для каждого момента (или отрезка времени),т. е. определить показатели эффективности.
           Недостатки метода. Риск проекта зависит не только от чувствительности его результатов к изменениям критических переменных, но и от интервала возможных значений этих величии, который характеризуется их вероятностными распределениями. Анализ чувствительности не дает возможности оценить вероятность отклонений результатов проекта от ожидаемых значений.
           Анализ безубыточности инвестиционного проекта. Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий инвестирования может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и других параметров. Предельным является значение параметра проекта для некоторого t-того года его реализации, при котором чистая прибыль в этом году становится нулевой. Одним из наиболее важных показателей этого типа является точка безубыточности, характеризующая объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства. Определяется она следующим образом :

ВЕР =TFC/ (P+VC),

           где TFC — постоянные затраты;
            Р - цена единицы продукции:
           VC — переменные затраты на единицу продукции
           Для подтверждения работоспособности проекта необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше значений максимально возможных объемов производства и продаж. Чем дальше от них (в процентном отношении) значение точки безубыточности, тем устойчивее проект.
           Недостатки метода. При проведе-нии анализа используются следующие допущения: цена не зависит от объемов производства; постоян-ные затраты одинаковы для любого объема производства; переменные затраты изменяются пропорциональ-но объему производства; объем производства равен объему продаж . На практике эти допуще-ния не всегда выдерживаются.
           Эти два метода в основном применяются при разработке бизнес-плана. Но как показала практика, что этого не достаточно. Если величина требуемых инвестиций и срок окупаемости проекта велики, то необходимо просчитать величину риска используя и другие методы, которые не нужно приводить в бизнес-плане.
            Использование коэффициента дисконтирования для оценки риска. Метод подразумевает расчет так называемой компенсационной премии за риск.
           Недостаток метода Данная модель позволяет учесть только систематический риск, т.е. пригоден только для оценки портфеля ценных бумаг.
            Анализ риска на основе балльных оценок экспертов Такой вид анализа применяется при отсутствии возможности количественно выразить риск, связанный с проектом, а также при отсутствии информации, необходимой для оценки с помощью других показателей.
           Недостаток метода.В основе лежат субъективные оценки экспертов, которые зависят от их отношения к риску.
            Использование вероятностных характеристик для оценки риска.Имеется несколько подходов к оценке риска инвестиций, которые используют вероятностные характеристики. Среди них анализ сценариев, построение дерева решений, моделирование Монте-Карло (имитационное моделирование) и аналитическое моделирование. Нет необходимости описывать их, т.к. все они основываются на методах, приведенных выше.
           Способы управления рисками:
  • диверсификация ( уменьшение влияния только несистематического риска);
  • приобретение дополнительной информации;
  • повышение гибкости планирования;
  • хеджирование, а именно: самострахование, страхование и резервирование средств.
               Думается, что применяя эти способы борьбы с рисками удастся избежать многих потерь.
    Основная использованная литература
    1. Хобта В.М. Управление инвестиционными рисками - Донецк: ИЭП НАН Украины, 1996г.-29с.
    2. Великий Ю., Онищенко М. Современные подходы к оценке инвестиционных рисков/ Бизнес-Информ, №12, 1998г., с.32-35
    3. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений - М: ДеКА, 1998г.-232с.
    4. Черняк В.З. Оценка бизнеса - М: Финансы и статистика, 1996г.-176с.
    5. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент - Киев: МП "ИТЕМ" Лтд, "Юнайтед Лондон Трейд Лимитед", 1995г.-448с.
    6. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента.Т2 - К: Ника- Центр, 1999г.-512с.
      Вернуться к началу
      ГЛАВНАЯ СТРАНИЧКА    ПУБЛИКАЦИИ    ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА    ПЕРЕЧЕНЬ ССЫЛОК