В настоящее время использование результатов научно-технического прогресса в странах с устойчивой экономикой обеспечивает значительную долю прироста национальной экономики. Важная роль при этом отводится инвестициям, направленным в новую технику и передовую технологию. Спрос на современные технологии остро стоит в промышленном секторе экономики. Инвестиционные и инновационные проекты представляют одно из условий эффективного функционирования современных промышленных предприятий.

Инновационный проект - это план или программа нововведений, технического перевооружения промышленного предприятия, направленные на привлечение заемных и собственных средств с целью получения конкретной экономической или социальной выгоды. Основным источником функционирования инновационных проектов выступают внутренние инвестиции, без которых невозможно техническое и технологическое обновление производства. В последние годы доля собственных средств предприятий в функционировании инвестиций превысила 60 % их общего объема. Это повышает внимание к методам оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, содержанию и обоснованности их показателей.

В Украине методы оценки эффективности капитальных вложений давно вошли в практику проектных организаций. Однако последовавшая смена экономической системы, многообразие форм собственности, а также другие институциональные преобразования потребовали существенной корректировки как методологии, так и критериев оценки и, прежде всего, в направлении совершенствования применяемого методического подхода и содержания его показателей [1, 2, 3].

В статье предложен концептуально новый подход оценки эффективности инвестиций, направляемых в инновационные проекты действующих предприятий. Критерием эффективности рекомендуется использовать производственный потенциал предприятия, формируемый проектом. При этом представляется целесообразным выделить два подхода, как это рекомендует проф. В.Савчук [4]. В рамках первого, традиционного, определяется эффективность всего бюджета капитальных вложений. Показателями эффективности здесь выступают:
- NPV (Net Present Value) - чистое современное значение денежного дохода от инвестиций;
- IRR (Internal Rate of Return) - внутренняя норма прибыльности проекта.

При втором подходе оценивается уровень эффективности проекта с позиции предприятия, реализующего проект. Показателем эффективности инвестиционного проекта здесь уместно признать величину производственного потенциала, создаваемого проектом. Значение потенциала представляет собой совокупный доход, полученный в течение жизненного цикла проекта. уменьшенный на сумму затрат, обусловленных его реализацией. Таким образом, производственный потенциал предприятия. формируемый инновационным проектом, будет соответствовать вновь созданной стоимости капитала после возмещения всех воспроизводственных требований.

Количественное значение потенциала рассчитывается по формуле:

Проблема учета риска в экономических расчетах является сложной методологической задачей, не получившей всеобщего признания как среди ученых, так и у практиков. Исследованиям этой проблемы посвящен ряд работ зарубежных и отечественных авторов [5, 6, 7]. Основное внимание в них уделено вопросам управления риском: анализу, формализованному описанию последствий, неопределенности исходной информации при принятии проектных решений; способам идентификации и ранжирования; определению уровня вероятностей проявления неблагоприятных факторов внешней и внутренней среды; анализу чувствительности проектов и другим особенностям, характеризующим различные виды рисков: производственного, коммерческого и финансового.

Разработка методов учета риска получила широкое распространение при оценке угрозы банкротства предприятия. Детальный анализ особенностей распространенных методов оценки угрозы банкротства и области их применения в Украине приведен в работе [8].

Разработка теории управления рисками обусловила появление не менее важной проблемы, количественной оценки уровня экономической безопасности предприятия до и после реализации инвестиционных проектов. Попытка решить эту проблему представлена Д.Ковалевым и Т.Плетниковой в работе [9]. Авторы в качестве метода количественной оценки уровня экономической безопасности предприятия предлагают многофакторные корреляционные модели, а критерием - абстрактная безразмерная величина, распределенная априори по показательному закону. Границами измерения ее рекомендуются минимальные и максимальные значения, установленные опытным путем. Применение такого подхода для его использования в инновационных проектах весьма проблематично из-за нечеткого представления самого понятия экономической безопасности и отсутствия достоверной статистики в период принятия проектных решений. Поэтому, как справедливо указывает проф. Г.Козаченко, эта проблема требует дальнейших исследований.

Проблему оценки экономической безопасности предприятия следует разделить на две ее составляющих. К первой следует отнести факторы безопасности, которые регламентирует государство, устанавливая их пороговые значения. Ко второй - факторы внешнего и внутреннего риска. Количественная оценка риска может быть выполнена методом, получившим в зарубежной практике название риск-приспособленного коэффициента дисконтирования. В основу метода положена компенсация потерь от проявления факторов риска. Такой подход назовем «концепцией приемлемого риска», сущность которой состоит в том, что дополнительные затраты на меры, упреждающие риск, компенсируются увеличением нормы доходности капитала, вложенного в инновационный проект.

Предложенный методологический подход повышает объективность сравнительной оценки эффективности инновационных проектов в конкурентной среде.

Дальнейшие исследования разработки методов оценки уровня экономической безопасности инвестиционных проектов следует продолжать в направлении, которое бы позволило количественно оценивать вероятность проявления угроз и наносимых ими ущербов как на стадии проектирования, так и в период реализации проектов.


Полный вариант статьи вы можете найти в // Наукові праці Донецького державного технічного університету. Серія: економічна. Випуск №71. - Донецьк, ДонНТУ, 2004.

1. Т.Бень. Методические подходы к формированию собственных инвестиционных ресурсов предприятия. // Экономика Украины. - 2002. - №9. - c. 22-25.
2. С.Губанов. Конкурентоспособность экономики - функция системы воспроизводства. // Экономист. - 2003. - №4. - c. 9-20.
3. Д.Казаков. Зарубежная практика структурно-технологического развития в промышленности. // Проблемы теории и практики управления. - 2003.- №3. - c. 92-99.
4. В.Савчук. Теория и практика оценки эффективности инвестиций в Украине. // Экономика Украины. - 2003. - №12. - c.19-25.
5. Г.Черникова. Практика управления рисками на уровне предприятия.- СПб: Питер, 2000. - 176 с.
6. Е.Бугрова. Методические основы оценки риска при принятии инвестиционных решений. // Экономика Украины. - 2003.- №10. - c. 29-33.
7. Г.Козаченко, В.Пономарьов, О.Ляшенко. Економічна безпека підприємства.- Київ: Лібра, 2003. - 280 с.
8. О.Черняк, О.Крехівський, В.Монаков. Виявлення ознак неплатеспроможності підприємства та можливого банкрутства. // Статистика України. - 2003. - №4. - c. 87-94.
9. Д.Ковалев. Т.Плотникова. Количественная оценка уровня экономической безопасности предприятия.// Экономика Украины. - 2002. - №4. - c. 63-71.

// Наукові праці Донецького державного технічного університету. Серія: економічна. Випуск №71 . - Донецьк, ДонНТУ, 2004.