Приступая к проведению оценки основных фондов (ОФ) предприятия, в том числе и их активной части, оценщик должен знать, что результаты его работы оказывают влияние на многие стороны деятельности предприятия. Именно поэтому для профессионального оценщика важно уметь хотя бы в общем анализировать финансовое состояние предприятия-заказчика. Это необходимо не только для того, чтобы определить, способно ли будет предприятие выполнить свои обязательства перед оценщиком, но и для установления цели оценки. Результаты оценки влияют на показатели деятельности предприятия, так же как и финансовое состояние предприятия во многом обусловливает цели и задачи оценки.
К сожалению, на большинстве отечественных предприятий уровень управления, в том числе и финансового, недостаточно высок. Руководители часто недооценивают необходимость определения реальной рыночной стоимости активов предприятия. Поэтому, как правило, цели оценки (или переоценки как наиболее массового случая) могут ими определяться неадекватно реальным потребностям и возможностям предприятия. Конечно, нельзя требовать от оценщика, чтобы он выступал еще и в роли финансового консультанта. Но практика показала, что в тех случаях, когда оценщик помогает заказчику осознать и сформулировать задачу оценки (переоценки), успех дела гарантирован.
Но для этого оценщик должен сам уметь разобраться в реальном состоянии дел на предприятии. Нужно выяснить, какие цели ставит перед собой предприятие (выжить или накопить потенциал для дальнейшего развития), пользуется ли спросом его продукция, каково его положение на рынках сбыта (сильна ли конкуренция, есть ли возможность повышать цену на продукцию), велика ли доля постоянных (не изменяющихся при росте объема производства) затрат в общих издержках, каково финансовое состояние и т. д. Ответы на эти вопросы позволят оценщику не только уточнить задачи оценки и выбрать стандарт стоимости, но и определиться с наиболее предпочтительными ее методами.
Финансовое состояние предприятия может быть описано с помощью ряда показателей, которые характеризуют различные стороны его деятельности. Принято выделять 5 групп показателей, характеризующих деятельность предприятия:
а)-показатели ликвидности, отражающие платежеспособность предприятия;
б)-показатели структуры капитала (левереджа), позволяющие судить о степени зависимости предприятия от кредиторов и обеспеченности его собственными средствами для текущей и инвестиционной деятельности;
в)-показатели деловой активности, характеризующие отдачу и оборачиваемость активов в целом, их составляющих, а также собственного капитала предприятия;
г)-показатели рентабельности, характеризующие прибыльность деятельности предприятия и эффективность его ценовой и инвестиционной политики;
д)-показатели рыночной стоимости собственного капитала предприятия, являющиеся индикатором положения ценных бумаг предприятия на фондовом рынке.
Данные для определения значения показателей первых четырех групп содержатся в основных формах бухгалтерской отчетности - Балансе предприятия (форма № 1) и Отчете о финансовых результатах (форма № 2). Для расчета показателей последней группы необходима биржевая информация о котировках ценных бумаг предприятия на фондовом рынке. Поэтому они могут быть определены только для предприятий-эмитентов, котирующих свои акции. Эти показатели - доход на акцию, соотношение цены и дохода, рентабельность акции и др. - пока еще не нашли широкого применения в отечественной практике финансового анализа.
Прежде чем приступить к рассмотрению основных групп показателей и влияния на их величину результатов оценки, кратко охарактеризуем баланс предприятия. Баланс позволяет представить в наглядном и удобном для анализа виде имущество и основные результаты деятельности предприятия. В балансе все средства предприятия сгруппированы по следующим признакам: в активе - по направлениям их использования и инвестирования, а в пассиве - по источникам их финансирования.
В левой части баланса активы расположены в порядке возрастания ликвидности, т. е. сверху вниз ликвидность (скорость превращения активов в деньги) увеличивается. Выделяют внеоборотные активы - нематериальные активы, основные средства (здания, сооружения, машины, оборудование и проч.), незавершенные капитальные и долгосрочные финансовые вложения и оборотные активы. Оборотные активы укрупненно можно представить как сумму товарно-материальных запасов, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств. В отечественной практике к краткосрочным активам и обязательствам относят те, превращение которых в денежные средства (погашение) происходит в течение 1 года, а к долгосрочным - более 1 года.
Правая сторона баланса содержит информацию об обязательствах предприятия. Собственный капитал (уставный и добавочный капитал, фонды и резервы) представляет собой обязательства предприятия перед его акционерами (или другим собственником). Кроме собственного капитала источником финансирования активов может выступать и заемный капитал - долгосрочный (долгосрочные кредиты банков и другие долгосрочные займы) и краткосрочный (краткосрочные кредиты банков и другие займы, а также кредиторская задолженность). Текущая деятельность предприятия финансируется за счет собственного и краткосрочного заемного капитала, а инвестиционная (долгосрочная) - за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.
Теперь вернемся к рассмотрению влияния результатов оценки на финансовое состояние предприятия. Анализ целесообразно провести по нескольким направлениям.
Оценка ОФ и финансовая устойчивость предприятия. Показатели ликвидности и структуры капитала можно объединить в группу показателей финансовой устойчивости. Очевидно, что предприятие должно быть устойчивым как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. В краткосрочной перспективе критерием устойчивости может считаться платежеспособность предприятия, т. е. способность своевременно и в полном объеме провести расчеты по краткосрочным обязательствам. Платежеспособность характеризуют показатели ликвидности, отражающие, в какой степени и за счет каких оборотных активов предприятие способно рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам .
К высоколиквидным активам относят денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (в первую очередь в государственные ценные бумаги). Кроме вышеперечисленных относительных показателей ликвидности существует и абсолютный. Им является величина чистых мобильных средств предприятия, которая может быть определена как разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Естественно, что для обеспечения платежеспособности предприятия его значение должно быть больше нуля.
С позиций долгосрочной перспективы финансовая устойчивость обусловливается степенью зависимости предприятия от кредиторов, так как риск потери устойчивости увеличивается при росте зависимости предприятия от внешних заимствований. Поэтому для характеристики степени устойчивости рассчитывают показатели структуры капитала.
Заемный капитал рассчитывается как сумма долгосрочных и краткосрочных пассивов. Собственные оборотные средства определяют как разность между собственным капиталом и величиной внеоборотных активов. Для всех показателей (за исключением коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами) не существует нормативных значений. На их уровень влияют отраслевая принадлежность предприятия и многие другие факторы.
Очевидно, что результаты оценки отражаются на значениях показателей финансовой устойчивости. Предположим, что в результате оценки стоимость ОФ увеличилась. В случае переоценки на эту же величину увеличивается собственный капитал предприятия. Увеличение собственных средств позволяет уменьшить потребность в заемных средствах для финансирования оборотных активов, увеличивая тем самым ликвидность предприятия и его финансовую независимость. Кроме того, амортизационные отчисления, величина которых изменяется при изменении стоимости ОФ, формируют инвестиционные ресурсы предприятия. Поэтому предприятия, ставящие при переоценке цель любым способом занизить стоимость имущества, лишают себя надежного источника средств. Результаты переоценки, которые относятся на добавочный капитал, увеличивают величину собственных средств предприятия и улучшают структуру его капитала. Также в связи с переоценкой возможно проведение дополнительной эмиссии акций, что является хорошей возможностью для предприятия увеличить рыночную стоимость собственного капитала.
Оценка ОФ и эффективность деятельности предприятия. Если неплатежеспособность и финансовая неустойчивость - это важнейшие признаки наступающего банкротства, то низкие показатели деловой активности и рентабельности относят к факторам, усугубляющим финансовые проблемы предприятия, но не предопределяющим банкротство. Показатели деловой активности характеризуют эффективность использования ресурсов и позволяют определить, сколько раз за выбранный период оборачиваются те или иные активы или собственный капитал предприятия. Они определяют, сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица актива. Эти показатели, как правило, рассчитываются как отношение чистой выручки (без НДС, акцизов и аналогичных налогов) к величине актива или капитала. Обратная величина. умноженная на 365 дней, характеризует продолжительность одного оборота.
Показатели рентабельности - относительные характеристики финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Они позволяют судить о рациональности ценовой и инвестиционной политики предприятия, а также о продуманности политики управления затратами. Расчет этих показателей достаточно прост. Рентабельность продаж определяется как отношение прибыли (от реализации, налогооблагаемой или чистой) к чистой выручке. Другая группа показателей формируется на основе расчета уровней рентабельности в зависимости от размера и состава средств (или их источников), к которым относятся все активы: ОФ, собственный капитал, сумма собственного и долгосрочного заемного капитала. В числителе дроби для вычисления этих показателей находится прибыль.
Оценка, приводящая к изменению стоимости ОФ, а следовательно, к изменению величины амортизационных отчислений, влияет на уровень рассмотренных выше показателей. Например, уменьшение прибыли за счет увеличения себестоимости вызовет снижение рентабельности предприятия, а увеличение внеоборотных активов ухудшит как показатели рентабельности, так и показатели оборачиваемости и фондоотдачи.
Оценка ОФ и налоговое планирование. Стоимость ОФ и уровень амортизационных отчислений напрямую влияют на формирование налогооблагаемой базы по налогам на имущество и прибыль, причем воздействие оценки ОФ на эти налоги разнонаправленное. С одной стороны, высокая стоимость ОФ приводит к увеличению налога на имущество, но с другой стороны, повышенные амортизационные отчисления включаются в состав затрат и, увеличивая себестоимость продукции, снижают налогооблагаемую прибыль. Чистая налоговая экономия от проведения оценки, т. е. разность между экономией платежей по налогу на имущество и приростом платежей по налогу на прибыль, должна быть максимальной.
Важным аспектом влияния оценки ОФ на налоговые платежи предприятия, который надо учитывать при выборе подхода к оценке, является их зависимость от степени износа ОФ и нормы амортизации.
Амортизационные отчисления, величина которых при оценке может возрастать, являются условно-постоянными расходами. Увеличение этих расходов и соответственно их доли в себестоимости приводит к повышению риска потери прибыли при снижении объема продаж (например, вследствие ограничения спроса). Поэтому особенно внимательно к увеличению стоимости ОФ следует относиться при оценке предприятий с большим удельным весом постоянных издержек, например предприятий нефтегазового комплекса и электроэнергетики, у которых доля амортизации в себестоимости составляет до 25 %. Кроме того, завышение амортизации может вызвать проблемы со сбытом продукции. Из графика видно, что изменение структуры затрат требует корректировки объема реализации. В случае роста амортизационных отчислений при прочих равных условиях, чтобы оставаться безубыточным, предприятие должно увеличить объем продаж или повысить цену.
Таким образом, результаты оценки сказываются практически на всех показателях деятельности предприятия.