Источник: Активізація та підвищення ефективності інвестиційних процесів в Україні / Всеукраїнська науково–практична конференція студентів і молодих вчених – Донецьк, ДонНТУ – 2010
Одним з найважливіших факторів зовнішнього середовища, що впливають на ефективність проекта, є інфляція, яка в результаті формування в Україні ринкових механізмів господарювання стала безпосереднім атрибутом нашої економіки. З огляду на довгостроковість інвестиційної діяльності та різноманіття факторів зовнішнього середовища, що впливають на неї, можна сказати, що інвестиційна діяльність у всіх її формах і видах пов'язана з ризиком впливу інфляції. Вивченням інфляції як економічного явища на даному етапі історичного розвитку займаються дуже багато вітчизняних і зарубіжних вчених, але питання впливу інфляційного ризику на оцінку ефективності інвестиційного проекту були грунтовно розглянуті в роботах таких з них як, Черкасов В.Е., Крилов Е.І., Ковальов В.В., а також Бланк І.А. Інфляційний ризик — це ризик непрогнозованої зміни темпів зростання цін. Інвестор прагне отримати дохід, що покриває інфляційну зміну цін. Висока або непрогнозована інфляція може звести до нуля очікувані результати виробничої діяльності і підвищує підприємницький ризик.
Залежно від темпів інфляція має свої плюси і мінуси. Невеликі темпи інфляції сприяють тимчасовому пожвавленню кон'юнктури ринку, зростанню цін і норм прибутку. У міру зростання інфляція завдає серйозного збитку стабільності підприємств і фінансових установ, економічному розвитку країни, її населенню. Для капіталомістких і довгострокових проектів, що реалізуються в складній економічній ситуації, яка характеризується значними коливаннями рівня інфляції, найбільш прийнятним критерієм є внутрішня ставка доходу IRR, яка не потребує заданої процентної ставки для дисконтування. [1, c 140] При проведенні попереднього аналізу інвестиційного проекту, як правило, використовуються незмінні або постійні ціни. До переваг роботи з постійними цінами слід віднести простоту при розрахунку та аналізі реальної динаміки ключових показників проекту (собівартість продукції, об'єм продажів і т.д.) і відсутність необхідності прогнозу цін. На цьому базується переконання більшості проектних аналітиків в тому, що якщо розрахунки проводяться у незмінних цінах, то урахування інфляціі можна проводити на стадії оцінки ризиків проекту. При цьому необхідно мати на увазі, що урахування впливу інфляції на майбутні грошові потоки при нестабільній економічній ситуації проводиться в умовах неповної та недостатньо достовірною інформації. Інфляція може надати як позитивний, так і негативний значний вплив на фактичну ефективність інвестиційних проектів. Так, наприклад, інфляція веде до зміни впливу запасів і заборгованостей: вигідним стає збільшення виробничих запасів і кредиторської заборгованості, а невигідним – зростання запасів готової продукції та дебіторської заборгованості. Прикладом позитивної дії інфляції на ефективність проекту може бути підвищення залишкової вартості активів в міру зростання цін. Однак виграш для інвестора від підвищення цін частіше має запізнюючий характер, і тому зазвичай розглядають вплив інфляції в негативному плані. [5. c. 281]
Інфляція веде за собою зміни фактичних умов надання позик і кредитів, причому часто неможливо передбачити, на чию користь зміняться умови кре-дитування, що впливає на ефективність інвестиційних проектів, які фінансуються за рахунок позикових коштів. Іншим прикладом негативного впливу інфляції на параметри інвестиційного проекту є невідповідність амортизаційних відрахувань зростаючому рівню цін, і, як наслідок цього, завищення бази оподаткування. Амортизаційні відрахування походять на основі ціни придбання з урахуванням періодично розрахованих переоцінок, що не адекватно відображають темп інфляції. У країнах з розвиненою ринковою економікою захистом від такого податкового преса є: законодавчо дозволене коригування суми нарахованого зносу і залишкової вартості постійних активів, створення спеціальних резервів для переоцінки основних фондів, інвестиційний податковий кредит. Так, прискорена амортизація сприяє зменшенню бази оподаткування та заохочує формуванніня капіталу. При відсутності подібних механізмів податковий тягар тим сильніше тисне на інвесторів, чим вище темпи інфляції. [4, c112]
Вітчизняна практика інвестиційного проектування пропонує використовувати процедуру врахування впливу інфляції на показники ефективності інвестиційного проекту на основі розрахунків прогнозних показників інфляції по роках протягомі усього життєвого циклу проекту. [3, c 374] Нескоректовані чисті грошові потоки є завищеними порівняно з реальними, тому рекомендують такий розрахунок реальних потоків:
На основі викладеного вище можна зробити наступні висновки. Під час проведення експертизи інвестиційних проектів необхідне урахування інфляційних тенденцій в економіці, тому що від цього багато в чому залежить коректність проведення фінансового аналізу, а отже, і правильність ухвалення рішення про інвестування. Інфляція не може бути врахована повністю при проведенні експертизи, тому її наявність в економіці є додатковим фактором ризику при прийнятті рішення про інвестування грошей у проект.