Начальник департамента развития, МКБ
«Москомприватбанк»
Риск выражает вероятность наступления какого-либо неблагоприятного события или его последствий, приводящих к прямым потерям или косвенному ущербу.
Финансовые рынки представляют собой очень сложную, нестабильную, высокотехнологичную среду. Именно поэтому банковское дело непосредственно связано с самыми разнообразными финансовыми рисками. Практика и методология контроля и управления банковскими рисками является наиболее критичной для банковской деятельности. Успешный риск-менеджмент является важнейшим условием конкурентоспособности и надежности любой финансовой организации. Как показывают многочисленные примеры, наиболее значимые виды риска (кредитный, инвестиционный, валютный) могут привести не только к серьезному ухудшению финансового состояния кредитной организации, но и в предельном случае – к потере капитала и банкротству. Правильная оценка и управление позволяют значительно минимизировать потери.
Главная задача риск-менеджмента состоит в выявлении и предотвращении возможных неблагоприятных событий, нахождении путей минимизации их последствий, создании методологий управления.
Особенно остро проблемы управления рисками проявляются при различных кризисных ситуациях, которым особенно подвержены формирующиеся финансовые системы, например кризиса банковской ликвидности московского рынка (август 1995 года), масштабного финансового кризиса 1998 года (17 августа). Особую важность управления финансовыми рисками показал также опыт кризисных ситуаций на мировых финансовых рынках в 1997 г.
Степень банковских рисков определяется как экономическими условиями, так и стратегией и уровнем менеджмента банка. Риск-менеджмент требует достаточно сложных процедур и инфраструктуры контроля.
Традиционно общий уровень риска в банке оценивается критерием достаточности капитала, который играет роль резерва (страховки) для покрытия риска.
Классификация рисков носит достаточно широкий характер. Финансовые операции отличаются различной степенью риска. Принято выделять следующие виды рисков: системный, страновой, кредитный, инвестиционный, валютный, процентный, ликвидности, концентрации, операционный, правовой, рыночный, риск репутации, злоупотреблений, технологический и другие.
Выделяют риск по видам заемщиков (корпоративный клиент, банк, частное лицо и т.д.); риски, связанных с конкретными видами финансовых инструментов (кредит, вексель, долговое обязательство, форвард и пр.) и банковских операций (кредитный, инвестиционный, валютный). Кроме того, различают внутренние риски – связанные с внутренней средой банка, внешние, в т.ч. системные риски, соответственно, – с внешними условиями деятельности банка. Совокупный банковский риск показывает полную величину риска банка.
Одна из главных стратегических задач банка – обеспечение оптимума между прибыльностью и риском. Стратегия, связанная с высоко рисковыми операциями приводит к убыткам, снижению ликвидности. Напротив, если прибыльность ниже рыночного уровня, банк начинает испытывать сложности по привлечению ресурсов, требующих определенного уровня затрат и т.д.
Следовательно, банку выгодно функционировать в точке оптимума конкурирующих процессов, т.е. с оптимальным уровнем прибыльности и достаточности капитала. Для обеспечения нормального развития с целью стабилизации уровня риска при росте активов необходимо увеличивать капитал.
Известно, что риск связан со сроком вложений – чем больше срок, тем больше риск.
Основные принципы управления рисками подробно излагаются в материалах Базельского Комитета. Центральная роль в жизнеспособности и конкурентоспособности кредитной организации принадлежит признанию важности риск-менеджмента. Руководство банка несет полную ответственность за объемы риска, принятые банком и возможную величину потерь, их объективную оценку. Как показывает опыт, проблемы начинаются именно из-за отсутствия понимания роли контроля рисков в управлении банком. Высший менеджмент обязан уделять особое внимание внедрению процедур риск-менеджмента, донесению их важности до всего персонала банка. Необходимо выделять внутренние и внешние составляющие рисков, четко понимать, какие риски подлежат управлению, какие нет.
Документы, связанные с методологией, контролем за рисками должны постоянно актуализироваться в соответствии с изменением внешней и внутренней среды банка. Процедуры по управлению рисками должны иметь предельно ясный и конкретный характер. Персонал банка, связанный с проведением банковских операций, должен быть хорошо знаком с регламентами и процедурами контроля рисков, правильно понимать и оценивать последствия своих действий.
Составляющие риск-менеджмента: стратегия, методология, процедуры, контроль, актуализация.
Банк должен выработать стратегию управления по отношению к любому конкретному риску, конкретизировать сферы его действия (бизнес, операции, инструменты, валюта, срок), определить уровни принимаемого риска, его влияние на рентабельность, качество активов и капитал. Разрабатываются стратегические цели. Предлагается методология оценки и управления данным видом риска. Методология включает критерии и модели оценки, которые должны постоянно пересматриваться.
Затем на основании конкретных процедур происходит идентификация, оценка и контроль. Процедуры должны быть подробно документированы и описывать все необходимые составляющие, конкретные действия сотрудников, их полномочия, ответственность, структуру и величину лимитов, взаимодействие участвующих подразделений. Основное внимание должно уделяться рискам высшего порядка – кредитному, инвестиционному, валютному, ликвидности.
Контроль обеспечивает проверку соответствия проводимых операций принятым процедурам и, что особенно важно, реальность применения этих процедур. Контроль за рисками должен был отделен от лиц, проводящих операции (например, бэк-офис отделен от бизнеса), чтобы затруднить возможность злоупотреблений. Общий контроль должен осуществляться независимым финансово-аналитическим подразделением, находящимся в прямом подчинении Председателя Правления. Важную роль играют коллегиальные органы – кредитный комитет, комитет по управлению активами-пассивами (КУАП), обеспечивающие взвешенную и коллективную оценку рисков. Внутренний аудит является дополнительным средством контроля.
Актуализация предполагает постоянное обновление стратегии, методик, моделей, регламента, процедур в соответствии с изменениями бизнес-среды банка.
Основными методами управления рисками являются:
Важнейшую роль играют аналитические методы оценки риска, позволяющие не только провести измерение риска, но также оценить и выделить основные факторы, смоделировать и предсказать самые различные ситуации.
Регламентирование операций – качественное управление риском путем формирования определенных процедур их проведения. Например, выдаче кредита предшествует процедура оценки заемщика, поддержание ликвидности связано с процедурами управления активами и пассивами и т.д.
Установка лимитов (ограничение) на все виды финансовых операций, проводимые банком, – один из основных методов управления рисками. Лимиты устанавливаются в разрезе общих позиций на те или иные виды активов (пассивов), использование финансовых инструментов. Например, необходимо ограничить общую величину балансовых позиций по кредитам, ценным бумагам, межбанковским операциям, привлекаемым депозитам. Величины лимитов определяются не только соображениями минимизации риска, но также причинами экономического характера, бюджетными ограничениями.
Подлежит ограничению величина рисковых операций с любым конкретным контрагентом банка – юридическим, физическим лицом, банком, страховой компанией исходя из анализа их платежеспособности. Лимиты ставятся на объем ликвидных активов банка, величину разрывов активов и пассивов по срокам, размеры валютных позиций в тех или иных валютах, размер максимального риска на одного заемщика, концентрацию риска и т.д.
Диверсификация – распределение активов и пассивов по различным компонентам, как на уровне финансовых инструментов, так и по их составляющим. При составлении портфеля ценных бумаг используют вложения в разные виды бумаг, валют, диверсифицируют эмитентов и т.д., при выдаче кредитов – диверсификация идет по выданным суммам, отраслям, регионам. Диверсификация достаточно эффективно уменьшает банковский риск, так как доходы, полученные на различных сегментах финансового рынка, меняются в различных, часто противоположных направлениях.
Формирование резерва на покрытие потерь &3150; позволяет покрыть риск за счет собственных средств банка, при этом увеличение резерва увеличивает расходы (уменьшает капитал), уменьшение резерва увеличивает доходы (увеличивает капитал).
Метод ограничения потерь посредством постановки лимитов Stop loss ограничивает величину потерь определенной величиной, в случае ее превышения позиция должна быть закрыта автоматически. Если не применять таких ограничений, потери могут быть увеличены до критичного уровня.
Поддержание достаточности капитала. Как известно, капитал играет основную роль при покрытии принимаемых рисков. Грамотная политика требует поддержание собственных средств на достаточном уровне.
Ликвидность банка является одной из важнейших характеристик его надежности. Под управлением ликвидностью понимается способность удовлетворять спрос на финансовые ресурсы со стороны клиентов банка в течении операционного дня с приемлемым уровнем издержек.
Поток наличности от погашаемых кредитов и других финансовых инструментов, покупаемых депозитов, платежей клиентов на свои счета должен быть достаточен для выдачи новых кредитов и покупки активов, для проведения платежей со счетов клиентов по их распоряжениям, выплаты депозитов (и процентов по ним). Клиенты могут предъявить спрос на ресурсы с целью изъять депозиты, осуществить платежи или взять кредит, в т.ч. для коррекции собственной ликвидности.
Наиболее важные задачи обеспечения ликвидности состоят в поддержании оптимума между ликвидностью и прибыльностью, а также обеспечении сбалансированности между сроками вложений по активам и пассивам. Для поддержания текущей ликвидности банк должен иметь достаточный запас ликвидных активов, что накладывает ограничения на вложения в низколиквидные активы (кредиты).
Управление ликвидностью может осуществляться путем управления активами или управления пассивами. Ликвидность можно купить на рынке (данный термин понимается как покупка наличности с целью поддержания платежеспособности), а также приобрести путем продажи накопленных ликвидных активов. Важнейшими инструментами управления ликвидностью в российских условиях является валютный рынок, рынок межбанковского кредита и государственные ценные бумаги.
Способ управления активами заключается в поддержании необходимого запаса высоколиквидных средств (касса, остатки в РКЦ, корреспондентские счета, "короткие" межбанковские кредиты, валюта), а также наличие достаточного объема ликвидных ценных бумаг. Правильное планирование ликвидности не требует значительных продаж ценных бумаг, так как при этом могут быть зафиксированы убытки. К сожалению, в условиях российской экономики пока не действует рынок вторичных ценных бумаг (ипотечных и закладных облигаций), который при развитой рыночной экономике позволяет повысить ликвидность банка и, в значительной степени, снять ограничения на абсолютную величину кредитных вложений. Это является серьезным препятствием для доведения уровня кредитов до уровня банковских систем развитых экономик.
Размер запаса ликвидности, измеряемого коэффициентом ликвидности (отношение ликвидных активов к обязательствам до востребования), зависит от размера банка, вариабельности клиентской базы, состояния финансовых рынков. Более мелкие банки должны иметь больший запас.
Способ управления пассивами заключается в привлечении займов на межбанковском рынке (оперативное управление) и планомерном привлечении депозитов (стратегическое управление). Кроме того, используются операции репо – соглашения о покупке ценных бумаг с последующим выкупом по обусловленной цене. На самый крайний случай привлекают краткосрочные займы в Центральном банке.
Риск управления путем межбанковского кредитования возникает, когда необходимо привлекать средства в момент дефицита – например на отчетные даты. Кроме того, банк не может долгое время «пылесосить» на межбанковском рынке, как правило, если такой период превышает 7-10 дней, самые острожные партнеры начинают закрывать лимиты, особенно, если баланс показывает снижение ликвидности за счет увеличения неликвидных активов или оттока клиентов.
Издержки на покупку ликвидности при реализации активов зависят от степени ликвидности финансового инструмента, определяемого характеристиками соответствующего сегмента финансового рынка. При колебаниях рынка и возникновении локального дефицита ликвидности, когда цена инструмента падает, возможны потери, даже если собственная ликвидность инструмента абсолютна или достаточно высока (например, валюта и ГКО). Уровень потерь зависит от емкости и ликвидности рынка в условиях кризисной ситуации.
Не менее важный инструмент управления ликвидностью - привлечение «длинных» вложений (депозитов), которые в условиях развитой рыночной экономики создаются главным образом за счет сбережений населения, что соответствует характеру поведения домашних хозяйств. В результате потери доверия к банковской системе весьма значительная (в масштабах страны) часть сбережений населения находится не в форме рублевых банковских депозитов, а в форме валютной наличности, что не только сокращает кредитный потенциал банковской системы, но также снижает ее ликвидность. Средства корпоративных клиентов, составляющих основу клиентской базы российского банка, имеют менее стабильный характер.
Для управления ликвидностью с минимальными издержками банку необходим безупречный финансовый имидж, так как любая негативная информация может привести к кризису ликвидности в результате массового панического изъятия наличности со стороны клиентов, при закрытии лимитов на банк на рынке межбанковского кредита. Банки, имеющие значительные активы, большой капитал, значительную клиентскую базу могут иметь меньшие издержки при поддержании ликвидности. Необходимо иметь как можно больше действующих лимитов на банки-партнеры, чтобы в критический момент иметь дополнительную возможность привлечения.
Значительную роль играет системный аспект – в кризисных ситуациях ликвидность рынков, особенно межбанковского, падает и найти деньги достаточно сложно.
Сценарий потери платежеспособности в значительной степени традиционен. Как правило, в этом случае руководство не уделяет достаточно внимания значению риск-менеджмента. Вследствие этого банк проводит нерациональную кредитную политику, увлекается спекуляциями, принимает значительный инвестиционный или валютный риск, неэффективно использует ресурсы. Баланс демонстрирует снижение ликвидности, прибыли и капитала, увеличение доли проблемных активов. Репутация банка падает. Закрываются лимиты на межбанковском рынке. Начинаются сбои в платежах. Клиенты стремятся вывести свои средства, предупреждают своих контрагентов о переводе платежей на другие банки. Банк продает свои активы, снижается объем поступлений на корсчет банка, уменьшается валюта баланса. Если менеджмент не в состоянии прекратить отток средств, наступает потеря платежеспособности.
Для оценки ликвидности чаше всего используют коэффициентный метод. Очевидно, что кредитные организации с высококачественными активами, достаточным капиталом и нормальным уровнем ликвидности имеют возможность привлекать ресурсы по более низким ставкам. Банк, имеющий достаточную депозитную базу, в меньшей степени подвержен резкому оттоку средств. Чтобы сделать правильные выводы, наиболее важно оценивать именно динамику показателей ликвидности, а также причины, их вызывающие – увеличение доли ликвидных или неликвидных активов, приток средств клиентов или напротив их отток. Следует иметь ввиду, что коэффициенты ликвидности должны лежать в определенном диапазоне – чрезмерно низкая ликвидность связана с риском, а избыточная ликвидность – с недополученными доходами.
Следует различать оперативное (текущее) и стратегическое (связанное с планированием в будущем) управление ликвидностью.
Наибольшая сложность заключается в том, что значительная часть финансовых потоков банка носит чисто стохастический (случайный) характер. К этим потокам относятся, главным образом, платежи и поступления по счетам клиентов и внеплановые сделки. Ведение статистики стохастической части денежных потоков и их анализ позволяет строить прогноз по этим компонентам.
Для оперативного управления ликвидностью следует иметь текущий прогноз по платежам банка и клиентов, составленный по подразделениям с учетом степени их вероятности и внесенный в программу управления ликвидностью. С этой целью в течении операционного дня подразделения предоставляют информацию о своих списаниях и поступлениях.
Такой подход позволяет минимизировать издержки на управление ликвидностью. По платежам клиентов банк обычно имеет кредитовое сальдо. Это связано с тем, что клиенты получают средства на свой расчетный счет и осуществляют свои платежи в пределах остатков на нем.
В процессе управления менеджеры, управляющие ликвидностью, регулируют потребность банка в ресурсах. Если возникает избыток ликвидности (кредитовое сальдо), возможно инвестирование избытка средств в работающие активы. В случае возникновения потребности в ликвидности (дебетовое сальдо), дается поручение соответствующим подразделениям банка на покупку ресурсов или продажу валюты. Не менее важная задача финансового управления &3150; оптимизация остатка на корреспондентском счете банка.
Методика планирования ликвидности предполагает расчет ожидаемого в данном временном интервале разрыва между притоком и оттоком денежных средств, а также контроль за фактическим исполнением данных планов. Такое планирование тесно связано с проблемой фондирования операций и управления активами, т.е. принятия решений о размещении активов и их финансировании соответствующими пассивами.
Перспективная ликвидность характеризуется прогнозом движения средств на плановый период. Прогноз опирается на метод, предполагающий учет сроков заключенных договоров и сделок. Для реализации расчета необходимо организовать обязательное внесение (регистрацию) всех ресурсных сделок во внутрибанковскую информационно-аналитическую систему. По финансовым операциям, срочность которых регламентирована соответствующими положениями контрактных соглашений, должен указываться конкретный срок погашения. В данных расчетах необходимо учитывать не только движение средств по имеющимся сделкам, но и включать в расчет прогноз ожидаемых сделок.
Проводится выборка сделок по данному типу валюты с датой исполнения (приход и уход средств), приходящейся на данный стандартный интервал. Обычно используются следующие временные интервалы: до востребования ; 2-7 дней, 8-30 дней, 31-90 дней, 91-180 дней, 181-360 дней, свыше 1 года.
Основным недостатком метода является вероятностный характер поведения клиентских средств. Предполагается, что они будут, как минимум, на текущем уровне, хотя на самом деле в случае развития неблагоприятных ситуаций это будет не так - оценка ликвидности может быть завышена.
Разрыв в ликвидности на данный срок определяется как разность между активами, погашение которых приходится на данный срок, и пассивами, возврат которых приходится на данный срок. Суммы, полученные в строке "разрыв ликвидности" представляют в абсолютном выражении информацию о соответствии или несоответствии объемов ресурсов и вложений на конкретном сроке. В результате анализа возникает диаграмма разрывов по основным валютам. Обычно анализируют отдельно рубли и доллары США , а также сводные данные.
Далее ставится лимит на допустимую величину отношения разрыва на данный срок к сумме пассивов на данный срок. Наиболее выгодно трансформировать короткие пассивы в длинные активы за счет естественного увеличения процентного спрэда, но такая стратегия приводит к увеличению риска. Наоборот, чем меньше величина разрывов по срокам, тем ниже риск, однако больше процентные издержки банка. Оптимизация коэффициента трансформации является важнейшей задачей финансового управления.
Исполнение данного показателя должно контролироваться комитетом по управлению активами и пассивами (КУАП). В случае наличия существенного дисбаланса отдается распоряжение на привлечение пассивов на данный срок или покрытия за счет постоянного привлечения более коротких депозитов. В случае избытка ликвидности можно увеличить активы на этот срок.
Кредитный риск возникает не только при кредитовании на срок, например юридических или физических лиц, покупке любых долговых обязательств (государственных ценных бумаг, корпоративных облигаций, векселей), но и при текущих расчетах. В соответствии с этим выделяют прямой кредитный риск, риск дефолта по ценным бумагам (непогашения долгового обязательства, невыплаты купонов и т.д.), риск неисполения забалансовых обязательств, по производным финансовым инструментам, расчетный риск.
Основными элементами управления кредитным риском являются: анализ финансового состояния заемщиков и контрагентов, обеспечение кредита, установка лимитов на операции, резервирование.
Традиционный способ минимизации этого риска при кредитовании юридических или физических лиц – принятие залога (обеспечения кредита) в виде ликвидных активов или ценного имущества. Один из способов минимизации кредитного риска в расчетных операциях – проведение предоплаты.
В то же время рынок межбанковского кредита традиционно носит бланковый (непокрытый) характер и вероятность неплатежа для него зависит от финансовой устойчивости банков-контрагентов. Аналогична ситуация и на фондовых рынках, главным фактором кредитного риска является финансовое состояние эмитента.
Основные операции на межбанковском рынке носят краткосрочный характер, например, при кредитах overnight или продаже валюты банку на условиях обмена платежами в течение дня (операция FOREX). В случае операции FOREX, при которой платежи производятся «на встречных» без предоплаты, существует вероятность, что в течение дня один банк сделает платеж в одной валюте (например, в рублях), а другой его не произведет (в USD). Считается, что риск форексных операций ниже, чем риск межбанковского кредитования. Еще меньше риск банкнотных операций (покупка-продажа наличной валюты за безналичный платеж) и операций с золотом. При совершении этих операций покупатель осуществляет предоплату утром, платеж поступает продавцу во второй половине дня. Получив подтверждение о получении платежа, покупатель на инкассаторской машине осуществляет вывоз наличной валюты или золота. Еще один пример реализации кредитного риска – проведение расчетных операций через корреспондентские счета банков. Если контрагент потеряет платежеспособность, он не сможет провести платеж, в результате средства партнера «зависнут» и могут быть потеряны.
Риск неисполнения забалансовых обязательств реализуется при неисполнении гарантий, поручительств, например по кредитам, что приводит к прямым финансовым потерям банка. Риск производных финансовых инструментов (форвард, опцион) связан с потерями в результате неисполнения обязательств, используемых, как правило, для покрытия убытков из-за изменения стоимости финансовых инструментов и страхования соответствующих рисков (валютный, курсовой).
Принципы кредитной политики составляют основу стратегии банка, имея как общие, так и специфические черты для отдельных банков. Наиболее общие характеристики выглядят примерно следующим образом:
Кроме того, такая стратегия является важнейшим фактором развития клиентской базы.
Формирование резервов производится на основании Инструкции ЦБ РФ от 30 июня 1997 г. N 62 «О порядке формирования и использования резерва на возможные потери по ссудам».
Установление лимитов на операции связано с введением следующих ограничений: по величине совокупного кредитного портфеля, по клиентам, по величине непокрытого кредитного риска, по концентрации (по сферам бизнеса, отраслям промышленности, географическим регионам, видам обеспечения и т.д.), по полномочиям органов, ответственных лиц, региональных подразделений.
Диверсификация кредитного портфеля. Уровень риска может быть уменьшен за счет привлечения большого количества независимых друг от друга заемщиков. Не менее эффективен принцип снижения концентрации кредита – размещение большего количества средних кредитов, чем малого количества крупных. Путем лимитирования производят диверсификацию по отраслям, регионам.
Обслуживание проблемных активов. В случае возникновения просрочек по кредиту наибольшую роль играет добрая воля клиента в понимании своей ответственности и его желание вернуть кредит. При этом возможно достижение компромисса. Как правило, добросовестный клиент заранее предупреждает банк о своих проблемах, просит провести лонгацию либо прочие изменения условий договора. Иногда по тем или иным причинам сумма оказывается недостаточной и требуется ее увеличение.
Самое главное четко оценить ситуацию и понять можно ли найти из нее выход – при освоении кредита клиент может потерпеть неудачу не только из-за своих просчетов. Однако, в любом случае средства должны быть возвращены банку. Чаще всего стоит проблема – реализовать залог или помочь клиенту. Если санация бизнеса клиента экономически оправдана, разрабатывается бизнес план, банк получает расширенные полномочия. Как показывает зарубежная практика, в тех странах, где законодательство надежно защищает права кредитора, в большинстве случаев происходит санация бизнеса. Напротив, нарушение прав кредитора губительно не только для банковской системы, но и для экономики в целом, способствуя снижению ее эффективности.
Вложения в ценные бумаги имеют большое значение для банковской деятельности. Последние обеспечивают поддержание ликвидности, диверсификацию портфеля, снижают совокупное налоговое бремя при наличии льгот, могут выступать в качестве залога. Можно выделить следующие основные риски инвестиционной деятельности.
Кредитный риск – риск непогашения обязательства – эмитент может отказаться выполнять свои обязательства по выплате основных сумм долга, купонов или процентов.
Процентный риск. Известно, что рост процентных ставок снижает цену ранее выпущенных ЦБ. Держатели бумаг пытаются продать бумаги, чтобы вложить ресурсы с большей выгодой. В то же время продажи в условиях падения цены приводят к фиксации курсовых убытков.
Валютный риск – связан с вероятностью падения курса валюты, в которой номинирована ценная бумага. Например, в случае резкого падения рубля, банки стремятся продать часть рублевых бумаг с надеждой вложиться в валютные активы. В этом случае рынок рублевых инструментов "проседает".
Риск ликвидности ценных бумаг определяется способностью продавать фондовые активы на различных сегментах финансового рынка с целью получения наличности. Риск связан со скоростью проведения операции и ее издержками – определяется емкостью и ликвидностью соответствующего сегмента рынка. Излишне ликвидные бумаги, как правило, менее доходны.
Портфельный риск связан с вероятностью потерь по отдельным инструментам или эмитентам.
Риск диверсификации по портфелю ценных бумаг связан с портфельным риском, обусловлен узкой специализацией по фондовым активам, т.е. работой с определенным, узким спектром эмитентов или фондовых инструментов. В случае падения цен или ликвидности данного сегмента фондового рынка оператор подвергается дополнительному риску. Например, основную долю вексельного рынка в настоящий момент занимают векселя холдинга «Газпром» и Сбербанка РФ. В случае появления проблем у данных эмитентов, портфель, сформированный в основном из данных бумаг, подвержен большему риску. С другой стороны, именно бумаги этих эмитентов в силу их системообразующего характера считаются наиболее надежными.
Страновой риск представляет собой вероятность того, что основная масса ее эмитентов будет не способна выполнить свои иностранные обязательства по причинам, связанным с состоянием экономики или из-за каких либо иных специфических обстоятельств.
Операционный риск связан с нарушениями в системе внутреннего контроля, превышениями полномочий, мошенничеством при заключении сделок, нарушением лимитов, ошибками, неправильной интерпретаций полученных указаний. Операционный риск контролируется на основе внедрения надлежащих управленческих процедур внутреннего контроля, разделения функций бизнеса и бэк-офиса.
Технологический риск связан с возможностью финансовых потерь в результате сбоя в компьютерных системах, программном обеспечении, несанкционированного доступа, раскрытия коммерческой информации.
Юридический риск – включает в себя риск потерь от неправильного оформления договоров на покупку-продажу ценных бумаг, их подделки, хищения, недостаточного уровня полномочий при заключении сделок и пр.
Основные методы по управлению инвестиционным риском : оценка финансового состояния эмитента, установка лимитов на операции с ценными бумагами, резервирование, лимитирование потерь.
Важность метода лимитирования потерь иллюстрирует пример событий преддверия финансового кризиса 1998 г.– падения рынка корпоративных ценных бумаг в октябре 1997 года. Как известно, вначале цены упали на 30-35 %. В дальнейшем после нескольких колебаний рынок падал все ниже и ниже, уже не оставляя никакой надежды на отыгрыш. Кроме того, последующая девальвация обесценила эти вложения в несколько раз. Те, кто не пожалел зафиксировать свои потери, оказался в несомненно более выигрышной ситуации.
Лимиты на операции с ценными бумагами утверждаются на КУАП.
Валютный риск определяется вероятностью неблагоприятного изменения валютных курсов, приводящим к потерям вследствие различной переоценки рыночной стоимости активов и пассивов. Валютный риск определяется состоянием открытой валютной позиции банка, т.е. разницей между стоимостью активов и пассивов в данной валюте с учетом забалансовых позиций. Если у банка нет открытой позиции, т.е. активы в данной валюте полностью покрыты пассивами, валютного риска нет, так как переоценка активов и пассивов производится на одну и ту же величину. Различают следующие виды открытых позиций:
На практике банки держат (длинные) открытые позиции в сильных валютах, особенно в тех случаях, когда их курс имеет повышающую тенденцию и короткие в слабых. Если движение курса угадано неверно, а банк стоит в длинной позиции, при продаже неожиданно ослабевшей валюты будут зафиксированы курсовые убытки. Аналогична ситуация, при которой открыта короткая позиция в слабеющей валюте, а она неожиданно подорожала. Есть другой вариант – дождаться, пока данная валюта вновь подорожает – в случае длиной позиции (подешевеет – при короткой позиции), получить прибыль и закрыть позицию. Практика проведения спекулятивных операций показывает, что в этом случае существует риск, что курс валюты изменится еще более неблагоприятно – упадет еще ниже (или возрастет выше) и убытки будут увеличены. Чтобы этого не произошло, используется метод лимитирования потерь.
Валютный риск в данной валюте оценивается нестабильностью ее курса и величиной открытой валютной позиции. Как правило, валютные курсы подвержены рыночным колебаниям, наиболее важно иметь долгосрочный прогноз курса. Колебания курса валюты обуславливаются состоянием экономики (эмиссионной политикой, платежным балансом государства, величиной резервов, политикой внешнего заимствования, качеством обслуживания внутреннего и внешнего долга), политической ситуацией в стране, тенденциями развития, прогнозом участников, положением на внешних рынках. Важную роль играет понимание стратегии правительства и Центрального банка.
Основным фактором, обуславливающим валютный риск, является страновой риск, определяющий степень конвертируемости ее валюты и стабильности курса (ОКВ – ограниченно конвертируемая, СКВ – свободно конвертируемая).
Основные методы по управлению валютным риском: прогнозирование курсов, лимитирование валютной позиции, лимитирование потерь, хеджирование.
При прогнозировании курсов следует учитывать влияния всех приведенных выше факторов, использовать данные прошлых периодов, знать сезонные особенности поведения динамики курса, использовать технический анализ. В связи с тем, что курс рубля подвержен сильному регулированию, связанному с определенной стратегией правительства и ЦБ, точные тенденции изменения курса предугадать достаточно сложно. Особенно сложно давать прогноз в условиях девальвации и значительных колебаний курса. Например, перед кризисом 1998 года многие специалисты прогнозировали девальвацию, однако никто не предвидел падение курса рубля в 4 и более раз.
Лимитирование валютной позиции ограничивает объем риска, связанного с неблагоприятным изменением курсов валют, которые банк принимает на себя. Лимиты определяются как для каждой валюты, так и для совокупной позиции во всех валютах. При проведении операций помимо общих лимитов, устанавливаются персональные лимиты для валютных дилеров. Лимитирование потерь методом Stop loss ограничивает предельные потери по валютным операциям.
Для покрытия валютных рисков используют хеджирование. Отметим, что всякое хеджирование также сопряжено с риском, определяемым, в свою очередь, как надежностью контрагента, так и системными рисками. Эта ситуация наглядно демонстрируется кризисом 1998 года.
Форвардный контракт – соглашение, по которому на некоторую дату в будущем одна из сторон обязуется продать, а другая купить определенную сумму валюты по определенному курсу. Сделка заключается на межбанковском рынке и носит внебиржевой характер, риски по сделке равны разнице между текущими курсами рынка и курсом контракта. Например, если текущий курс USD/RUR 27.5, а курс форварда – 27.8, продавец выигрывает, так как он продает валюту по более высокому курсу, купив ее фактически по текущему, в то же время покупатель проигрывает, так как он покупает выше рынка. С другой стороны, он фиксирует свой результат по заранее известному курсу и страхуется от повышения курса, например до уровня 28.0.
Фьючерсный контракт – биржевая сделка на тех же условиях, только со стандартными параметрами.
Своп ; сделки, по которым производится одновременная покупка и продажа одной валюты за другую с последующим размещением на определенный срок и обратной конвертацией.