Тема магистерской работы: "Анализ финансово-экономической эффективности лизинговых операций в международной практике и Украине"

Научный руководитель: доц., к.э.н. Зухба Д. С.

E-mail: berticm@yandex.ru

Методика сравнительного анализа финансового лизинга и кредитования инвестиционной деятельности

Получивший широкое признание за рубежом в качестве одной из эффективных форм инвестиционной деятельности, финансовый лизинг по ряду объективных причин становится все более популярен в Украине. В настоящее время практически все отечественные организации функционируют в условиях дефицита свободных денежных средств. Несмотря на крайнюю необходимость модернизации производственных фондов, хозяйствующие субъекты, как правило, не могут без отрицательных последствий изъять из оборота средства, необходимые для замены устаревшей техники. Использование же технологии финансового лизинга позволяет организациям провести техническое перевооружение за счет будущих доходов, существенно не ухудшая свое текущее финансовое состояние. Кроме того, относительно благоприятный режим налогообложения и значительная свобода договорных отношений между субъектами лизинговых отношений делают финансовый лизинг еще более привлекательным для украинских предприятий. Одновременно финансовый лизинг является одним из способов поддержания украинских производителей оборудования и гарантированного сбыта их продукции.

Рост лизингового бизнеса в Украине обусловил появление и развитие такого направления в отечественном финансовом анализе, как анализ эффективности лизинговых операций, направленного на обоснование решений об использовании лизинговых схем, изучение условий реализации лизинговых проектов, выявление и оценку факторов, оказывающих влияние на конечные результаты лизинговых сделок для всех субъектов лизинговых отношений.

Технология реализации лизингового проекта предполагает в качестве первой стадии его жизненного цикла детальное аналитическое обоснование решения о заключении договора финансового лизинга с лизинговой компанией. В большинстве случаев наиболее доступными способами приобретения дорогостоящего оборудования для организации являются финансовый лизинг и покупка оборудования за счет заемных средств. Перед хозяйствующим субъектом ставится задача определения более экономичного варианта замены техники на основе того или иного критерия оценки. В качестве одного из вариантов решения поставленной задачи мы предлагаем методику сравнительного анализа расходов предприятия при приобретении имущества за счет банковского кредита и по договору финансового лизинга.

Законодательной основой разработки методики являются Закон Украины «О финансовом лизинге» от 14.01.99 №394-XIV, Закон Украины «О налоге на прибыль предприятий и организаций» со всеми изменениями и дополнениями.

Проведение сравнительного анализа на основе предлагаемой методики осуществляется на основе данных, содержащихся в бизнес-планах организаций, приказах об учетной политике, проектах кредитных договоров и договоров финансового лизинга. Кроме того, в виду перспективной направленности анализа для достижения более точных результатов рекомендуется использование информации о макроэкономических тенденциях, предоставляемой специализированными информационными агентствами.

Применение методики сравнительного анализа приобретения имущества за счет банковского кредита и по договору финансового лизинга проиллюстрировано нами на следующем примере.

Фирме «А» для увеличения объемов производства необходимо приобрести специальное технологическое оборудование. Стоимость оборудования составляет 1 440 000 грн.., в т. ч. 240 000 грн.. НДС, годовая норма амортизационных отчислений – 20%. На 01.01.04 фирма «А» для приобретения оборудования имеет 540 000 грн.

Для покупки оборудования 01.01.04 фирма может получить кредит в размере недостающей суммы в банке  сроком на год и восемь месяцев под 25% годовых с ежемесячным погашением долга равными долями.

В качестве альтернативы возможно заключение договора финансового лизинга с лизинговой фирмой. Срок действия договора также составляет год и восемь месяцев, общая сумма лизинговых платежей равна 1 980 000 грн., в т. ч. 330 000 грн. НДС, из этой суммы авансовый взнос в счет первого лизингового платежа, подлежащий уплате 01.01.41, равен 540 000 грн., в т. ч. 90 000 грн. НДС. Остальные лизинговые платежи уплачиваются равными долями ежемесячно в последнее число месяца с 31.01.04 по 31.08.06 включительно. По условиям договора предмет лизинга учитывается на балансе лизингополучателя, коэффициент ускорения при начислении амортизации равен 3.

Методика основана на сравнении величин платежей, осуществляемых организацией в случае покупки за счет кредита и при реализации договора финансового лизинга, приведенных на начало срока действия кредитного или лизингового договоров (по условиям примера – на 01.01.04). Более выгодной является операция, обеспечивающая меньшую приведенную стоимость платежей.

Анализ предлагается разбивать на отдельные этапы. На первом этапе анализа осуществляется оценка стоимости платежей, связанных с покупкой имущества за счет кредита, на начальный момент времени по формуле

PV_K = A – НДС + PV(K) + 'PV(НДС) –

– PV(TP_a) + PV(TF) – PV(TP_TF),            (1)

где А – имеющиеся у организации средства на покупку имущества на начальный момент времени; НДС – общая сумма налога на добавленную стоимость, уплачиваемого продавцу имущества по условиям договора купли-продажи;

PV(K) – стоимость платежей по кредиту, включая проценты и выплаты по основному долгу, на начальную дату;

'PV(НДС) – изменение текущей стоимости платежей по НДС в связи с изменениями сроков их уплаты;

PV(TP_a)– рассчитанная на начальный момент времени величина уменьшения налога на прибыль за счет амортизации приобретаемого имущества в течение срока его амортизации;

PV(TF)– текущая величина налога на имущество, который будет уплачен организацией до полной амортизации приобретаемого имущества;

PV(TP_TF)–величина уменьшения налога на прибыль за счет налога на имущество на начальную дату.

Данная модель предусматривает уплату процентов за кредит за счет собственных средств фирмы.

На втором этапеанализа рекомендуется осуществлять расчет стоимости платежей, связанных с приобретением имущества по договору финансового лизинга, на начальный момент времени. Здесь рассматриваются две ситуации:

а) при учете лизингового имущества на балансе лизингополучателя искомый показатель рассчитывается по следующей формуле:

PV_L = A’ + PV(L) + 'PV(НДС) –

– PV(TP_a) + PV(TF) – PV(TP_TF);           (2)

б) при учете на балансе лизингодателя искомый показатель находится по формуле

PV_L = A’ + PV(L) + 'PV(НДС),            (3)

где А’ – аванс в счет будущих лизинговых платежей без НДС;

PV(L)– текущая стоимость лизинговых платежей без НДС, подлежащих уплате по договору финансового лизинга;

'PV(НДС) – изменение текущей стоимости платежей по НДС в связи с изменениями сроков их уплаты;

PV(TP_a)– величина уменьшения налога на прибыль за счет амортизации приобретаемого имущества в течение срока его амортизации на начальную дату;

PV(TF)– текущая величина налога на имущество, который будет уплачен организацией до полной амортизации приобретаемого имущества;

PV(TP_TF)– величина уменьшения налога на прибыль за счет налога на имущество, определенная на начальную дату.

На заключительном (третьем) этапеанализа проводится сравнение обобщающих показателей PV_K и PV_L и подготавливается заключение по результатам анализа.

[МАГ. РАБОТА]      

[ССЫЛКИ]      

[БИБЛИОТЕКА]       

[ОТЧЕТ О РЕЗУЛЬТАТАХ ПОИСКА]    

[ИНДИВИДУАЛЬНОЕ ЗАДАНИЕ]