взято с http://www.mirkin.ru/_docs/book23.pdf

Нечетко-множественный анализ риска фондовых инвестиций

(содержание)

Недосекин А. О. С-Пб., 2002

Содержание
Предисловие .......................................................................................................................................................... 4
1. Инвестиции, неопределенность и риски..................................................................................................... 9
1.1. Существо инвестирования в ценные бумаги...................................................................................... 9
1.2. Неопределенность, сопряженная с инвестициями........................................................................... 10
1.3. Риски инвестирования ........................................................................................................................ 11
1.4. Инструменты для фондовых инвестиций ......................................................................................... 13
1.4.1. Акции ........................................................................................................................................... 13
1.4.2. Бумаги с фиксированным доходом ........................................................................................... 16
1.4.3. Паи взаимных фондов ................................................................................................................ 17
1.4.4. Опционы....................................................................................................................................... 18
1.5. Существующие способы оценки рисков инвестиций ..................................................................... 19
1.6. Роль предпочтений и ожиданий инвестора ...................................................................................... 23
Выводы............................................................................................................................................................. 25
2. Базовые нечеткие описания для фондового менеджмента ..................................................................... 26
2.1. Понятие квазистатистики ................................................................................................................... 26
2.2. Ключевые понятия теории нечетких множеств ............................................................................... 29
2.2.1. Носитель....................................................................................................................................... 29
2.2.2. Нечеткое множество ................................................................................................................... 29
2.2.3. Функция принадлежности.......................................................................................................... 30
2.2.4. Лингвистическая переменная .................................................................................................... 30
2.3. Операции над нечеткими подмножествами ..................................................................................... 31
2.4. Нечеткие числа и операции над ними............................................................................................... 31
2.4.1. Трапециевидное (трапезоидное) нечеткое число..................................................................... 32
2.4.2. Треугольные нечеткие числа ..................................................................................................... 33
2.4.3. Операции над нечеткими числами ............................................................................................ 33
2.5. Нечеткие последовательности, нечеткие прямоугольные матрицы, нечеткие функции и
операции над ними.......................................................................................................................................... 35
2.6. Вероятностное распределение с нечеткими параметрами .............................................................. 36
2.7. Нечеткие знания.................................................................................................................................. 38
Выводы............................................................................................................................................................. 40
3. Комплексный финансовый анализ эмитента ценных бумаг................................................................... 42
3.1. Подходы к комплексному финансовому анализу............................................................................ 42
3.1.1. Риск банкротства эмитента ........................................................................................................ 42
3.1.2. Проблемы анализа риска банкротства предприятия ............................................................... 43
3.1.3. Существующие методы анализа риска банкротства ............................................................... 44
3.2. Метод комплексного финансового анализа на основе нечетких представлений ......................... 51
3.2.1. Упрощенное изложение метода................................................................................................. 52
3.2.2. Расчетный пример анализа риска банкротства ................................................................. 56
3.2.3. Полное описание метода ............................................................................................................ 59
3.2.4. Расчетный пример анализа риска банкротства с использованием нечетких описаний ....... 63
3.3. Лингвистическая диагностика риска банкротства эмитента.......................................................... 64
Выводы............................................................................................................................................................. 65
4. Оценка эффективности инвестиционного проекта.................................................................................. 67
4.1. Неопределенность, возникающая в процессе инвестиционного проектирования ....................... 67
4.2. Метод нечетко-множественной оценки инвестиционного проекта............................................... 69
4.3. Оценка риска неэффективности проекта на основе нечетких описаний....................................... 73
4.4. Расчетный пример............................................................................................................................... 76
4.5. Коррекция оценки риска в ходе инвестиционного процесса.......................................................... 77
4.6. Измерение уровня информационной неопределенности ................................................................ 78      

4.7. Развитие предложенного подхода..................................................................................................... 79
Выводы............................................................................................................................................................. 79
5. Оценка доходности и риска акций и паев взаимных фондов ................................................................ 80
6. Оценка доходности и риска ценных бумаг с фиксированным доходом .......................................... 84
6.1. Вероятностный подход....................................................................................................................... 84
6.1.1. Дисконтные облигации и векселя ............................................................................................. 84
6.1.2. Процентные облигации и векселя ............................................................................................. 89
6.2. Нечетко-множественный подход ...................................................................................................... 93
Выводы............................................................................................................................................................. 93
7. Инвестиции в производные ценные бумаги и их комбинации........................................................... 95
7.1. Эффективность инвестиций в опционы call и put............................................................................ 95
7.1.1. Формальная постановка задачи и модельные допущения ...................................................... 96
7.1.2. Вероятностная модель опциона call .......................................................................................... 98
7.1.3. Вероятностная модель опциона put.........................................................................................103
7.1.4. Расчетные примеры оценки доходности и риска опционов ................................................. 106
7.1.5. Переход к нечеткой модели ..................................................................................................... 109
7.2. Эффективность покрытия подлежащего актива опционом .......................................................... 110
7.2.1. Вероятностная модель сборки «опцион put + подлежащий актив»..................................... 110
7.2.2. Примеры оценки доходности и риска сборки «put+актив».................................................. 112
7.3. Оценка доходности и риска стандартных опционных комбинаций ............................................ 113
7.3.1. Тип Buy straddle («стеллаж») ................................................................................................... 114
7.3.2. Тип Buy strangle (—удавка“) ...................................................................................................... 116
7.3.3. Тип Buy Bull Spread («спрэд быка»)........................................................................................ 117
7.3.4. Тип Buy Bear Spread («спрэд медведя»).................................................................................. 118
7.3.5. Тип Buy Butterfly («бабочка»).................................................................................................. 119
7.4. Корреляция подлежащего актива и опциона put ...........................................................................120
7.5. Корреляция подлежащего актива и опциона call........................................................................... 122
7.6. Корреляция опционов call и put в комбинации «straddle» .......................................................... 124
7.7. Корреляция опционов put и call в комбинации «strangle» ............................................................ 127
7.8. Нечеткая модель оценки характера рынка ..................................................................................... 128
Выводы........................................................................................................................................................... 129
8. Нечеткий подход к оптимизации фондовых портфелей ....................................................................... 131
8.1. Модифицированный метод Марковица.......................................................................................... 131
8.2. Метод оптимизации портфелей на долговых обязательствах ...................................................... 133
8.3. Подход к синтезу оптимальных опционных комбинаций ............................................................ 138
Выводы........................................................................................................................................................... 139
9. Скоринг акций ........................................................................................................................................... 140
9.1. Системы скоринга и их оценка........................................................................................................ 140
9.2. Этап 1. Базовые предпосылки для формирования рынка акций выбранного сектора.............. 144
9.3. Этап 2. Отраслевой анализ ............................................................................................................... 145
9.4. Этап 3. Выбор показателей для оценки и установление системы предпочтений....................... 149
9.5. Этап 4. Нечеткая классификация значений выбранных параметров........................................... 149
9.6. Этап 5. Ранжирование показателей................................................................................................. 151
9.7. Этап 6. Комплексная оценка ............................................................................................................ 155
Выводы........................................................................................................................................................... 159
Заключение ........................................................................................................................................................ 161
Список цитируемых источников ..................................................................................................................... 163
Краткий словарь английских финансовых терминов .................................................................................... 167