Получая прибыли от венчурного капитала

Автор перевода: Шаров Владимир


Иногда мы рассматриваем фондовый рынок исключительно с точки зрения спроса. Акции пользуются спросом или нет, и впоследствии, цена на них растет или снижается соответственно - как будто это все, что нужно сделать. Конечно, на любом экономическом рынке, всегда существует два фактора: спрос и предложение. Предложение на акции в целом возрастает, когда новые акции приходят на рынок посредством первичного публичного размещения акций (IPO), и предложение уменьшается, когда частные фирмы посредствам собственного капитала беспристрастно выкупают акция делая публично торгуемые компании частными. В этой статье, мы рассмотрим, одну из наиболее важных сил, влияющих на уравнение предложения - венчурный капитал (ВК). (Чтобы узнать больше о спросе, предложении и других основных экономических понятиях, см. Учебник по Основам экономики.) 

Частный капитал в цепочке поставок

"Частный капитал" является всеобъемлющим термином который включает в себя прединвестиционные этапы - часто, когда компания состоит из более чем его основателя и идеи - вплоть до крупных фирм, которые увеличивают собственный капитал и финансируют долговые обязательства превращая публичные компаний в частные. 
 Чем начальнее этап жизненного цикла, тем менее структурирован инвестиционный процесс. Многие предприниматели пытаются оьходиться как могут дольше собственным капиталом или поддержками со стороны семьи и друзей. В отсутствие достаточно капитала для работы, предприниматели могут пытаться присоединиться к инкубаторам фирм, организаций, которые будут предоставлять некоторую основную инфраструктуру, такую как офисные помещения, технологии, административную поддержку и, а также, возможно, некоторый капитал на ранних стадиях,. Инкубаторы часто связаны с образовательными учреждениями, расположенными в ведущих высокотехнологичных центрах, таких как Силиконовая долина и Остин, штат Техас. Например, Остинский инкубатор технологий, связанных с IC2 институтом Техаского Университетаю Остин инкубирует компании, которые в общей сложности собрали более $ 720 млн., более $ 1,5 млрд. доходов и прямо и косвенно создал в общей сложности 10.000 новых рабочих мест, в соответствии с веб-сайтом организации.
Между поздней стадией венчурного финансирования и начальноей стадией финансирование существует неопределенная рання стадия, или то, что участники иногда называют "дефицит финансирования". Этот разрыв существует, потому что созданые венчурные фирмы, как правило, хотят инвестировать минимум несколько миллионов долларов за раз. Типичный старт, скажем, с $ 250,000 в стартовый капитал, возможно, потребуется дополнительно $ 500 000 или $ 1 млн. на ранней стадии развития. К сожалению, эти низкие потребности в финансировании исключает эти компаний из большинства венчурных фирм . Это критический момент для компании: часто, это время, когда это необходимо разработать прототип технологии, получить права на интеллектуальную собственность, проведести разработки и тестирование (например, в случае запуска биотехнологии) и установить коммерческую жизнеспособность продукта или предлагаемых услуг. Ранняя стадия венчурного финансирования фирм и инвесторов, оказывающих финансовую поддержку, играют важную роль на этом этапе. Инвесторы, оказывающие финансовую поддержку, это богатые люди, и часто оставляющие венчурных- партнеров или руководителей компаний с особыми знаниями или энтузиазм для определенной технологии или сектора. 
Для запуска компания собирает инвесторов на первоначальных стадиях, это больше развивает корпоративную структуру. Часто инвесторы будут играть активную роль в качестве членов консультативного совета, совета директоров или других структур управления, а также может использовать свои собственные интернет сети для маркетинга и других стратегических инициатив. 

От "А" круг к выходу 

Допуская финансовый разрыв, который молодые компании когут преодолеть, когда будут достаточно квалифицированы, чтобы наиболее подходить под венучерное финансирование. Основным компонентом процесса венчурного капитала является траектории от момента, когда компания доказала свою жизнеспособность раннего этапа, чтобы выйти - ликвидность таких результатов, как IPO или приобретения, внутри которых венчурные инвесторы полностью получают деньги или учитывают значительную часть их интересов. Хотя это изменяется, венчурные капиталы, участвующих в этой стадии обычно окупаются от трех до семи-летнего период. Венчурные инвесторы называют этот период "алфавит по циклу", поскольку последовательные циклы финансирования называются серии А, серии Б и так далее. Это не является необычным иметь несколько циклов в алфавите перед ликвидностью результатов.

Финансирование рынков 

Рынке венчурного финансирования является весьма конкурентоспособным. Венчурный инвесторы могут рассматривать несколько сотен возможностей, прежде чем выбрать одну. Венчурные инвесторы, как правило, весьма привередливы в отношении компаний, поскольку они, как правило, играть гораздо более активную роль в портфельных компаниях, чем, например, портфельные менеджеры делать с публично торгуемых акциями в своих портфелях. Венчурные инвесторы, чтобы делают оценку жизнеспособности часто непроверенной технологии, ее шансы на успех на коммерческих рынках, качество и прочность менедмжмента и конкурентные угрозы от крупных компаний на рынке. В обмен на принимаемые риски, венчурный инвестор предъявляет очень высокие требования к целевой прибыли. 

Формирование инвестиций

Инвестиции обычно происходят через объединенную инвестиционную структуру, такие как командитное общество (LP) или компании с ограниченной ответственностью (LLC). Инвестиций могут быть в форме обыкновенных акций, конвертируемых привилегированных акций или иного обеспечения предоставления прав собственности на капитал инвесторов. Одна из первых вещей, венчерный капитал делает это предварительной стоимости денег на инвестиции. Это означает, что инвесторы рассматривают сколько стоит компания, прежде чем они сделают шаг. Например, венчерная инвестиционная компания устанавливает предварительно денежной оценки 7 млн. долл. США и нынешние акционеры компании согласятся приступить к сделке на этой основе. Венчурный инвестор согласится вложить $ 3 млн в новый капитал. Таким образом, пост-денежная стоимость компании составляет $ 10 млн., а у венчурного інвестора есть 30% акций. 

Выяснение сроков и условий

Венчурные инвесторы обсуждают обширный набор условий, на которых они будут делать сделку. Общие термины включают место в совете директоров компании, анти-разводнения обеспечения, порог задолженности, ограничения на передачу акций и меры по прекращению работы для ключевых членов управленческой команды. Венчерный инвестор внимательно следить за своими инвестициями и за прожорливыми потребителями информации в промышленных секторов, в которых их инвестиционные компании стремятся конкурировать. Это не является необычным для членов команды венчурного инвестора включая стратегии сборов, маркетинга и других корпоративных мероприятий. 

Поиск выхода 

Наиболее распространенные маршруты для выхода это через IPO или слияний и поглощений (M & A). Отчасти вопреки распространенному мнению, IPO представляют значительно меньшиную ликвидность результатов. IPO зависит от ряда факторов, в том числе от спроса фондового рынка на новые компании.Даже в 1999 году, на пике пузыря доткомов, IPO составил только $ 17,8 млрд. для сравнения венчурный инвестор получил с $ 36,5 миллиардов в виде M & A. В 2006 году, IPO представлены в $ 5,1 млрд. и M & А составили $ 16,7 миллиарда. Как и ожидалось, объем выручки деятельности в тесной корреляция к сумме новых инвестиций в венучрный капитал. В 2000 году США венчурных инвестиций достигла рекордно высокого уровня $ 106,8 миллиарда. , которые упали до 19,9 млрд. долл. США к 2003 году среди причин вызвавшиз технология взрыва мыльного пузыря.

Венчурный капитал становится глобыльным

Венчурный капитал традиционно сильно локализованый бизнес. Какое-то время, это было общим для венчурных капиталистов (в мега центры Сан-Хосе, Остин или Бостон) ехать не более 30 миль, чтобы посетить перспективные компании инвестирования. Это стало меняться с все более глобальный характер бизнеса.Хотя США по-прежнему приводит мирового объема со значительным отрывом, есть темпы надежную деятельность в глобальных горячих точках венчурный инвестор, таких как Мюнхен, Тель-Авив, Бангалор и Куала-Лумпуре. Развитие активного рынка и инвестиционного процесса для компаний на ранней стадии и в других странах начали оказывать давление на США венчурные капиталисты, чтобы смотреть дальше, чем их собственные задних дворах, а не только для потенциальных инвестиций, но и для экономически эффективных партнеров, поставщиков и покупателей для своих существующих портфелей. 

Инвестирование в венчурный капитал - риски и факторы 

Факторы риска, связанные с инвестициями в венчурный капитал значительно выше, чем для более устоявшихся торговых компаний на публичный обмен ценных бумаг. В дополнение к основным требованием быть очень высокой чистой стоимостью инвесторов с возможностями (и склонности) взять на ликвидность и другие риски частных инвестиций, необходимо иметь доступ к венчурного фонда для участия в институциональных раундов финансирования . Венчурные капиталисты обычно сбору средств для своих сделок через частные размещения размещения и представить потенциальным инвесторам меморандум с описанием, в частности, стратегия фирмы, целевой рынок, факторы риска, члены дело команды и трубопроводов потенциальных сделок. Наиболее общая структура является товариществом с ограниченной где венчурный фонд выступает в качестве генерального партнера и частные инвесторы товарищества с ограниченной ответственностью. Традиционная структура расходов на уставной капитал предприятия является 2% комиссия за управление и 20% производительности за вознаграждение или на "стоимость переноса" - процент прибыли, полученной от генерального партнера с Остаток распределяется в товарищества с ограниченной ответственностью. 

Заключение 

Независимо от того, насколько хорошо на рынке акций высокотехнологичных компаний делают в любой точке, венчурного капитала является очень важной частью нашей финансовой системы. Модели, которые работали в течение многих лет в США теперь реплицируются в глобальные рынки и изменение формы промышленности. Инвестиции венчурного инвестора отличается от инвестирования в жидкости, публично торгуемых ценных бумаг. Тем не менее, многие государственные компании когда-то существовал в качестве инвестиций в венчурный капитал, поэтому зная, как этот рынок работает полезная часть знаний о многих компаний.