ОБГРУНТУВАННЯ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Башкевич Ю.В.; д.е.н., проф. Хобта В.М.
Донецький національний технічний університет

Джерело:  Збірка матеріалів Днів теорії та практики інвестування: тези доповідей Всеукраїнської науково-практичної конференції студентів і молодих вчених “Сучасні проблеми управління інвестиційною та інноваційною діяльністю” / За заг.ред. д.е.н., проф. В.М. Хобти — Донецьк: ДВНЗ “ДонНТУ”, 2011. — c. 13-16.

На сучасному етапі економічного розвитку України діяльність суб'єктів господарювання є недостатньо ефективною. Про це свідчить питома вага збиткових підприємств, яка в цілому по Україні за 2008 рік збільшилася з 32,5% до 39%. До того ж не має стабільного росту обсягів виробництва, так в 2007 р. вони збільшилися на 10,2% відносно попереднього періоду, а в 2008 р. темпи їх зростання складають 96,9%. Рентабельність підприємств України в 2008 р. складає 3,9%, це нижче ніж в 2007 р. на 2,9%. Такий рівень цього показника є досить низьким. Половина всіх наявних основних засобів в Україні зазнає фізичного (матеріального), економічного спрацювання, або техніко-економічного старіння. Хоча розмір капітальних інвестицій з кожним роком зростає: в 2008 р. вони склали 272074 млн. грн., що більше за 2007 р. на 49395 млн. грн. або на 22%, але на фоні різкого спаду на попередніх етапах все одно цього недостатньо, щоб здійснювати постійне відтворення основних засобів. Необхідними умовами розвитку діяльності та підвищення конкурентоспроможності підприємств є постійне вдосконалення виробничих процесів та впровадження прогресивних технологій. Тому важливим є обґрунтування ефективності інвестиційних проектів.

Питанням обґрунтування ефективності інвестиційних проектів присвячені праці таких провідних учених: Бікулової Д.І., Вовчак О.Д., Гайдис Н.М., Грачевої М.В., Гриньова А.В., Деділової Т.В., Дмитріва І.А., Дуки А.П., Коюди В.О., Коюди О.П., Лепейко Т.І., Мойсеєнко І.П., Пересади А.А., Тарасюка Г.М., Хобти В.М., Череп А.В., Чорної М.В., Шершенюк О.М. та ін. Але недостатньо висвітлені в літературі та потребують поглибленого наукового опрацювання питання особливостей оцінювання ефективності інвестиційних проектів в умовах непередбачуваності подій, високого рівня ризикованості інвестування, розробки чіткої методики та системи показників оцінювання ефективності інвестиційних проектів.

Метою даної статті є поглиблення теорії та удосконалення практичних інструментів з обґрунтування ефективності інвестиційних проектів.

Важливою умовою підвищення ефективності інвестиційної діяльності підприємств є обґрунтування рішень щодо доцільності вкладення коштів з використанням економіко-математичних моделей та застосування сучасних методів оцінки ефективності інвестиційних проектів. Основним завданням оцінки ефективності інвестиційного проекту є встановлення його цінності, яка визначається різницею позитивних результатів та негативних наслідків. При цьому важливим є з'ясування витрат на проект та визначення результатів з різних позицій, а саме: 1) інтересів акціонерів (власників); 2) організацій, які беруть участь у реалізації інвестиційного проекту; 3) зовнішнього середовища в якому реалізується проект; 4) економіки загалом.

Основні критерії, за якими необхідно здійснювати обґрунтування інвестиційного проекту, наступні: технічна здійснюваність проекту; фінансова та екологічна доцільність; оцінка альтернатив проекту та ризику й невизначеності зовнішнього середовища. В свою чергу, вибір конкретного критерію для прийняття рішення про фінансову чи економічну доцільність проекту залежить від різних факторів: ринкова перспектива, існування обмежень на ресурси для фінансування проекту, коливання чистих потоків фінансових ресурсів.

До основних етапів реалізації інвестиційного проекту, які необхідно запроваджувати слід віднести:

   - всебічний аналіз ринкових можливостей підприємства, яке планує залучити інвестиційні ресурси;

   - підготовка підприємства до залучення інвестицій, що базується на розробці інвестиційної стратегії підприємства та позиціонування його на ринку;

   - розроблення інвестиційного проекту у вигляді детального бізнес-плану;

   - практична реалізація бізнес-плану інвестиційного проекту, а саме пошук потенційних інвесторів та розподіл джерел фінансування інвестиційного проекту, контроль за виконанням основних планових показників проекту.

Для обґрунтування доцільності інвестування та вибору найбільш оптимального інвестиційного проекту необхідно визначити обсяг беззбитковості, розрахувати критерії ефективності проекту та оцінити проектні ризики. Визначення мінімального обсягу діяльності підприємства забезпечить покриття витрат підприємства, зменшить ризик інвестора та дає змогу провести аналіз беззбитковості. Необхідною умовою економічної доцільності реалізації проекту є позитивна теперішня вартість, перевищення внутрішньої норми рентабельності над ставкою дисконту проекту, а коефіцієнт вигід/витрат повинен перевищувати одиницю.

Серед принципів обґрунтування ефективності інвестиційних рішень потрібно розглядати: оцінку ефективності інвестування, яка базується на зіставленні грошового потоку, що формується при реалізації заданого проекту зі вкладеннями (ресурсами), які були здійснені у ході його втілення; розрахунок інвестиційного капіталу та грошового потоку до єдиного розрахункового року; дисконтування грошових потоків за ставками дисконту, що відображають альтернативну вартість капіталу.

Дотримання основних принципів інвестування та використання критеріїв ефективності проекту при аналізі інвестиційних проектів дасть можливість прийняти оптимальне рішення щодо вибору того чи іншого альтернативного проекту та стане основним механізмом вдосконалення обґрунтування доцільності інвестування.