Урахування впливу інфляції при оцінці ефективності інвестицій

Ухвалення рішення інвесторами про доцільність капіталовкладень значною мірою пов'язане з оцінкою економічної ефективності, яка повинна бути адекватна умавам здійснення. Особливістю нашої країни можна назвати значні інфляційні процеси. Для поглиблення методичних положень по обліку впливу інфляції при оцінці ефективності інвестицій, необхідно правильно обгрунтувати прогнозні значення інфляції, альтернативних доходів і ставки кредитування. проблему залежності величини інвестицій від рівня інфляції розглядали багато відомих економістів: П.Кругман., Д.Стиглиц, Д.Сакс, Б.Бернанк, В.П.Савчук, К. Макконел, С.Брю, але повністю ці проблеми не вирішені. Тому метою данного дослідження є розробка рекомендацій з обліку впливу інфляції при оцінці ефективності інвестицій. Слід зазначити, що країни, що мають річні темпи інфляції в розмірі від 2 до 5% користуються найбільшим попитом в інвесторів. В Україні на 2011 рік урядом заявлено прогнозована величина темпів інфляції на рівні 8,9%, однак багато економістів схиляються до того, що ця цифра багато в чому занижена, а реальний рівень інфляції може скласти від 15 до 20%. Уцьому й полягає основна проблема при виборі критеріїв оцінки ефективності інвестицій. Виникає питання про правельність використання у формулі чистого грошового потоку, для обліку фактору часу, ставки (r), як вартості капіталу залученого для інвестиційного проекту, або як втраченої вигоди від інших інвестиційних проектів:

де NPV – чистий дисконтований дохід,

Cfi – чистий грошовий потік,

r – вартість капіталу, залученого для інвестиційного проекту.

Проблема полягає в тому, даний показник не в повній мірі інформує інвесторів про ефективність цого проекту, а особливо в умовах нашої української евономіки. НАйбільш правильним було б розглядати ставку (r), як сукупний показник:

де Rp – реальна процентна ставка вартості капіталу, T – темп інфляції. Але з урахуванням того, що в нашій країні існує кілька прогнозованих значень інфляції, може виникнути ризик невизначеності.

Для розуміння повної картини ефективності інвестицій, рекомендується враховувати не тільки заплановану урядом інфляцію, але й проводити власні розрахунки прогнозованої величини збільшення цін, як на свою продукцію, так і на ресурси, які будуть використовуватися в даному інвестиційному проекті. У перспективі можливо організувати каталог, в котрому кожний виробник буде показувати прогнозований рівень цін на його продукцію (будь-то борошно, бензин, метал), як мінімум на півроку, це дозволить інвестору з більшою ефективністю підходити до оцінки проекту. Інфляція впливає на величину інвестицій, адже чим більше рівень інфляції, тим менше буде чистий дохід інвестора, у певній країні, з обліком дисконтування. А величина інвестицій у країну на пряму пов'язана з рівнем ВВП і загальним добробутом суспільства. Одним з найважливіших факторів для інвесторів повинне бути вплив інфляції на їхні вкладення. Також поточний рівень інфляції може дати ключ до розуміння позиції, у якій перебуває економіка на економічному циклі й допоможе забезпечити інформацію про майбутній рівень пpоцентних ставок. Негайним ефектом темп інфляції, що підвищується, є падіння вартості облігацій і підвищення цін на акції, а також зниження вартості інвесмтицій чутливих до змін процентних ставок. Таким чином, інвестор повинен урахувати дані фактори й уважно відслідковувати рівень інфляції й ризику пов'язаного з кожним конкретним інструментом, що дозволить йому успішно брати участь на ринку інвестицій, як у сьогоденні, так і в майбутньому.

Література

1.Економічний інтернет журнал [Електронний ресурс]. –http://www.klerk.ru//
2. Портал магістрів ДонНТУ [Електронний ресурс]. –http://www.masters.donntu.ru/2001/fem/savchttpo/diss/publ/inflation.htm
3. Richard M. Levich, International Financial Markets: Prices and Policies, Irwin McGrow-Hill, 1998 Boston
4. Ann-Marie Meulendyke, U.S. Monetary Policy and Financial Markets, Federal Reserve Bank of New York, 1998 New York