УДК 65.011.3:330.322                                                                                    

 Тимошенко В.С.,

Хобта В.М., д.е.н., професор

Державний вищий навчальний заклад

"Донецький національний технічний університет"

 

ОЦІНКА РИЗИКІВ ПРИ ПРИЙНЯТТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ РІШЕНЬ

Авторы: В. С. Тимошенко, В. М. Хобта

Описание: В данном исследовании рассмотрена классификация инвестиционных рисков и систематизированы методы оценки степени риска при принятии инвестиционных решений.

Источник: Збірка матеріалів Днів теорії та практики інвестування: тези доповідей Всеукраїнської науково-практичної конференції студентів і молодих вчених Сучасні проблеми управління інвестиційною та інноваційною діяльністю/ За заг. ред. д.е.н., проф. В. М. Хобти – Донецьк: ДВНЗ ДонНТУ, 2013. – 409 с.

 

Інвестиційні процеси є основою забезпечення умов становлення  економіки країни, структурних зрушень у національному господарстві,  забезпечення  технічного  прогресу,  інноваційного рівня техніки і технології, стану основних фондів, конкурентоспроможності підприємств та їх продукції. Враховуючи нестабільну економічну  ситуацію,  характерну  для ринкового  середовища України, багатоваріантність джерел ресурсів і напрямків капіталовкладень, ускладнюється прийняття рішень щодо їх здійснення та підвищується ступінь ризиків при досягненні запланованих результатів. У зв'язку з цим необхідним стає поглиблення досліджень наукових методів оцінки ступеня ризику при прийнятті інвестиційних рішень.

Дослідження різних аспектів інвестиційної діяльності, ефективності інвестиційних проектів і рішень здійснили  в  своїх  наукових  працях  наступні  вчені-економісти:  І. Бланк,  Т. Головач, М. Денисенко, Н. Ковшун, Р. Козаченко, Т. Майорова, Т. Морщенок, А. Пересада, В. Савчук, П. Сорока, Д. Черваньов, В. Хобта та інші.

Метою даної статті є поглиблення теоретичних положень та удосконалення практичних інструментів з оцінки ступеня ризику при прийнятті інвестиційних рішень.

Прийняття рішень про інвестування ускладнюється численними ризиками. Причини, характер їх дії – різноманітні. Це обумовлює необхідність класифікації, встановлення видів та вибір відповідних методів оцінки та обліку. Як свідчить практика, найбільш розповсюджені наступні ризики: ризик, пов'язаний із нестабільністю економічної ситуації і законодавства; зовнішньоекономічний ризик; ризик несприятливих соціально-політичних змін у країні; ризик неповноти і неточності інформації про умови здійснення проекту; ринковий ризик, пов'язаний  із коливанням  ринкової  кон'юнктури,  цін, валютних курсів; ризик несприятливих природно-кліматичних умов; виробничо-технічний ризик; ризик невизначеності цілей, інтересів і поведінки учасників[1].

В теорії та на практиці напрацьовано та використовуються різноманітні методи з оцінки ступеня ризику при прийнятті інвестиційних рішень: метод аналізу чутливості,  метод аналізу сценаріїв, метод імітаційного моделювання та метод побудови дерева.

Аналіз чутливості дозволяє послідовно змінювати значення вихідних показників і визначати діапазон коливань обраних для оцінки ризику кінцевих показників його ефективності, а також критичні значення вихідних показників проекту. У  якості  основної  переваги  цього методу  можна  назвати  простоту та наочність: він дозволяє ідентифікувати систему факторних показників, що генерують найбільшу погрозу досягненню розрахованої ефективності. Проте  існує головний недолік, який полягає у тому, що даний метод не дозволяє отримати комплексну ймовірнісну оцінку ступеню ризику проекту по будь-якому з показників оцінки його ефективності на основі його коливання під впливом усіх факторів, а досліджує тільки ізольований вплив кожного з факторних показників на ефективність проекту.

Аналіз  сценаріїв, на відміну від аналізу чутливості, дозволяє отримати найбільш комплексну оцінку рівня проектного ризику за різних умов (сценаріях) шляхом визначення середньоквадратичного відхилення і коефіцієнта варіації. Також перевагою є можливість оцінки одночасного впливу декількох параметрів на кінцеві результати проекту через імовірність настання кожного сценарію. У той же час істотним недоліком є елемент суб’єктивізму, який мають одержані кінцеві результати оцінки рівня ризику через суб’єктивне задання імовірності реалізації кожного із сценаріїв[2].

Імітаційне моделювання, у свою чергу, визначає корелятивний зв'язок між показниками, тим самим дозволяє досліджувати вплив вихідних показників комплексно. Також цей метод, на відміну від аналізу сценаріїв, розширює досліджуване поле умов реалізації проекту, моделюючи багато сотень сценаріїв; дозволяє найбільш повно врахувати весь діапазон невизначеностей вихідних значень факторних показників проекту; дозволяє набути інтервальних значень показників ризиків, у рамках яких можлива успішна реалізація проекту. Проте складність цього методу, як істотний його недолік, полягає у побудові імовірнісної моделі, необхідності формування відповідної надійної програмної підтримки, установленні типу розподілу імовірностей, що задається за окремими факторним показниками, що потребує достатньо високого рівня професійної підготовки аналітика.

Метод побудови дерева рішень має високу міру наочності здійснюваного аналізу, оскільки передбачає графічну побудову варіантів інвестиційних рішень. Також його перевагою є достатньо висока міра кореляції результатів кінцевої оцінки з проміжними часовими інтервалами реалізації інвестиційного проекту. Проте цей метод дає надійний результат лише за проектами з коротким життєвим циклом. По кожній з гілок у рамках одного з етапів реалізації проекту розробляється лише декілька альтернативних сценаріїв. Процес задання імовірностей по кожній з альтернатив носить суб’єктивний характер, як і при аналізі сценаріїв[2].

Отже, з урахуванням викладених характеристик, наслідків використання методів з оцінки ступеня ризику при прийнятті інвестиційних рішень необхідно обирати найбільш відповідний, що дозволить більш обґрунтовано приймати рішення щодо здійснення інвестиційних процесів та зменшити ступінь ризиків при досягненні запланованих результатів.

СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ

1. Сорока П.М. Економічні та фінансові  ризики:  Навч.  посіб.  для  дистанційного навчання  /  За  ред. О.Д. Гудзинського.  –  К.: Університет «Україна», 2006.

2.  Т. Морщенок Прийняття  та  обґрунтування  інвестиційних  рішень  в умовах ризику. -  «Економіка промисловості», 2009 -  №4 - с. 109-111