Политика управления заемным капиталом предприятия: методологический аспект

В статье рассматриваются основные вопросы, связанные с разработкой и реализацией политики управления заемным капиталом предприятия в рамках корпоративной финансовой политики. Особое внимание уделяется таким ее направлениям как политика управления кредитными ресурсами и политика управления внутренней кредиторской задолженностью.

Ключевые слова: финансовая политика предприятия; заемный капитал; кредитные ресурсы предприятия; кредиторская задолженность.

Эффективная реализация стратегии и тактики управления финансами в современных условиях не возможна в отсутствии финансовой политики предприятия. Определяя цели, задачи, виды и способы функционирования хозяйствующих субъектов, финансовая политика предприятия должна определять перспективы развития организации, инновационные направления ее деятельности, разрабатываться в условиях рисков и цикличности экономических процессов.

Рассматривая финансовую политику предприятия как идеологию организации финансового менеджмента, автор определил, что ее разработка и реализация будет наиболее эффективна в случае выделения ее функциональных направлений.

В этой связи, необходимость привлечения заемных средств вызывает потребность в формировании и реализации политики управления заемным капиталом.

Политика управления заемным капиталом представляет собой часть общей корпоративной финансовой политики, которая заключается в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Формирование данной политики должно происходить с учетом следующих условий:

• наличие широких возможностей привлечения источников финансирования текущей деятельности предприятия;
• стоимость заемных ресурсов ниже, чем стоимость собственного капитала предприятия;
• привлечение заемных средств обеспечивает рост финансового потенциала для увеличения активов при возрастании объема продаж товаров и услуг;
• привлечение заемных средств увеличивает рентабельность использования собственного капитала в результате действия эффекта финансового рычага;
• использование заемных ресурсов генерирует риск снижения финансовой устойчивости и потери платёжеспособности;
• активы, сформированные за счет заемных средств, позволяют получить меньшую прибыль из-за суммы выплачиваемого процента

Процесс формирования политики управления заемным капиталом предполагает реализацию следующих этапов:

1. Проведение анализа сложившейся практики привлечения и использования заемных средств, в том числе:
   • изучение общего объема привлечения заемных средств и оценка его динамики в сопоставлении с объемами активов;
   • сравнение темпов динамики изменения заемного капитала с темпами изменения собственного капитала предприятия;
   • проведение анализа в динамике основных форм привлечения заемных средств и объемов заимствования по длительности использования;
   • проведение оценки состава кредиторов и условий кредитования, выявление соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков;
   • оценивается эффективность использования заемных средств с помощью показателей оборачиваемости и рентабельности.
2. Постановка цели привлечения заемных средств в предстоящем периоде:
   • определение источников формирования недостающих объемовресурсов;
   • пополнение постоянной части оборотных активов;
   • обеспечение формирования переменной части оборотных активов;
   • обеспечение социальных программ;
   • обеспечение других временных нужд.
3. Определение оптимального размера заимствования:
   • выявление лимита использования заемных средств в бизнесе;
   • определение уровня эффекта финансового рычага, обеспечивающего приемлемый уровень заимствования;
4. Определение стоимости привлечения заемного капитала из различных источников:
   • проведение оценки внешних и внутренних источников;
   • определение общего размера средств, необходимых для обеспечения желаемого уровня заимствований;
5. Определение структуры объема заемных средств:
   • выявление средств, привлекаемых на краткосрочной и долгосрочнойоснове, оценка состава кредиторов;
   • формирование приемлемых условий привлечения заимствований.
6. Определение форм привлечения заемных средств. Указанные формы различаются в разрезе финансового, товарного кредита, прочих форм. Выбор конкретной формы привлечения заемных средств осуществляется в зависимости от особенностей организации хозяйственной деятельности и целей корпоративной финансовой политики предприятия.
7. Определение состава основных кредиторов по формам привлечения заемных средств, к которым могут относиться постоянные поставщики, имеющие возможность предоставить товарный кредит, коммерческие банки, другие кредиторы.
8. Формирование эффективных условий привлечения кредита. Основными условиями являются:
   • срок предоставления кредита;
   • ставка процента за кредит;
   • условия выплаты суммы процента;
   • условия выплаты суммы основного долга
   • прочие условия, связанные с получением кредита
9. Обеспечение эффективного использования кредитов. В качестве основных критериев оценки эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.
10. Обеспечение условий своевременных расчетов по полученным кредитам. Таким образом, политика привлечения заемного капитала позволяет решить проблемы обеспечения предприятия достаточным объемом финансовых ресурсов для организации эффективной хозяйственной деятельности. Политика привлечения заемного капитала включает в себя политику управления кредитными ресурсами и политику управления внутренней кредиторской задолженностью. Политика управления кредитными ресурсами предполагает реализацию общих принципов корпоративной финансовой политики в рамках привлечения дополнительных финансовых ресурсов с участием внешних кредиторов, в том числе банков, инвестиционных компаний, других юридических и физических лиц.
    Основными направлениями данной политики являются:
    • формирование долгосрочных кредитных источников
    • финансирования деятельности предприятия;
    • формирование краткосрочных кредитных источников
    • финансирования деятельности предприятия.
    Первое направление предполагает управление кредитными ресурсами, которые привлекаются на предприятие сроком более года. В частности, к таким источникам могут относиться долгосрочные банковские ссуды, ипотечные кредиты, эмиссия облигаций, использование финансового лизинга и т.д. Так, например, осуществление эмиссии облигаций ориентировано на привлечение необходимого объема заемных средств путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке ценных бумаг этого вида.
    Управление данным источником кредитных ресурсов включает в себя:
    • проведение исследования возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии облигаций предприятия;
    • формулировку целей привлечения облигационного займа;
    • проведение оценки собственного кредитного рейтинга;
    • определение объема эмиссии облигаций;
    • определение условий эмиссии облигаций – вид, номинал, период обращения, порядок погашения, средний уровень доходности и т.д.;
    • проведение оценки стоимости облигационного займа;
    • формирование фонда погашения облигаций.
    Управление краткосрочными кредитными ресурсами предприятия предполагает использование заемных средств, привлеченных на срок менее одного года. К таким источникам можно отнести краткосрочные банковские ссуды (в том числе овердрафт, кредитная линия и др.), товарный кредит и т.п. При разработке политики привлечения банковских кредитов учитываются общие принципы корпоративной финансовой политики
    предприятия, в этой связи, основными этапами ее формирования являются:
    • постановка целей использования привлекаемого банковского кредита;
    • проведение оценки собственной кредитоспособности;
    • выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита;
    • изучение и оценка условий проведения банковского кредитования, в том числе особое внимание уделяется предельному размеру кредита, сроку, валюте кредитования, виду кредитной ставки, форме кредита, условиям погашения основного долга, выбору формы обеспечения;
    • корректировка кредитных условий в процессе заключения кредитного договора;
    • формирование условий эффективного использования банковского кредита;
    • организация и проведение контроля за текущим обслуживанием банковского кредита;
    • обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основного долга по банковским кредитам.
    Привлечение товарного кредита ориентировано на использование заемных средств, обеспечивающих максимальное удовлетворение потребности в финансировании формирования производственных запасов предприятия и снижение общей стоимости привлекаемых финансовых ресурсов.
    Механизм использования товарно кредита можно свести к следующим основным этапам [1, с. 226]:
    • формирование принципов привлечения товарного кредита и определение основных его видов;
    • расчет среднего периода использования товарного кредита;
    • оптимизация условий привлечения товарного кредита;
    • минимизация стоимости привлечения товарного кредита;
    • формирование условий эффективного использования товарного кредита;
    • обеспечение своевременности расчетов по товарному кредиту.
    Наряду с политикой управления кредитными ресурсами на предприятии разрабатывается политика управления внутренней кредиторской задолженностью, которая включает в себя мероприятия по своевременному ее начислению и погашению.
    С этой целью реализуются следующие мероприятия:
    • проводится анализ внутренней кредиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде;
    • определяется состав внутренней кредиторской задолженности предприятия в будущем периоде;
    • устанавливается периодичность выплат по отдельным видам внутренней кредиторской задолженности;
    • делается прогноз средней суммы начисленных платежей по отдельным видам внутренней кредиторской задолженности;
    • делается прогноз средней суммы и размера прироста внутренней кредиторской задолженности по предприятию в целом;
    • оценивается эффективность от прироста внутренней кредиторской задолженности предприятия в будущем периоде;
    • разработка и реализация мероприятий по обеспечению контроля за своевременностью начисления и выплаты средств в разрезе отдельных видов внутренней кредиторской задолженности.
    Подводя итог, хотелось бы заметить, что эффективная организация политики управления заемным капиталом предприятия позволит повысить отдачу политики управления собственными средствами предприятия через действие эффекта финансового рычага, и как следствие, увеличить рыночную стоимость предприятия.

Литература

1. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): учебное пособие /В.И. Бережной, Е.В. Бережная, О.Б. Бигдай и др. – М.: Финансы и статистика; ИНФРА – М, 2011. –336 с.