Исследование взаимосвязи между оборотным капиталом и прибыльностью

Аннотація

Хасан Годрати, Джабер Ганбари Исследование взаимосвязи между оборотным капиталом и прибыльностью

В данной статье исследуется взаимосвязь между управлением оборотным капиталом и рентабельностью принятые корпорации на Тегеранской фондовой бирже в период 2008 – 2012 гг. Выбранное исследование 66 фирм в качестве статистической выборки, основанной на формуле Кокрана и простой случайной выборке. В этом исследования, переменные, включая средний период сбора соответствия, периоды обращения товарно-материальные запасы, средний срок выплаты долга и цикл конвертации денежных средств на предприятиях изучается операционная прибыль. Применяется метод исследования и сбор данных солидарен, используется солидарность Пирсона и регрессии. Результаты показывают, что переменные капитала управление инвестициями и рентабельность были противоположными. Если период сбора соответствие, срок погашения долга, период обращения материально-производственных запасов и оборот денежных средств повышается конверсия, снижается доходность периода и менеджер может уменьшить период выплаты долга, период конвертации денежных средств в наименьшую сумму положительного значения для филиал.

Загальна постановка проблеми

Управление оборотным капиталом обычно состоит из планирования, контроля активов и текущих долгов. таким образом, чтобы исключить риск оправдания краткосрочных ожиданий и избежать чрезмерных вложений в эти активы. Многие из этих исследований подчеркивают, что менеджеры тратят значительное время на ежедневные измельчение, включая решения о притоке капитала (Mehar, 2005; Enyi, 2005). Одна из причин в том, что настоящее активы – это краткосрочные инвестиции и постоянно меняются в другие формы. Максимизация прибыли в долгосрочная перспектива – одна из основных целей каждой фирмы, но поддержание ликвидности фирмы должно быть также считается. Получение прибыли и потеря ликвидности всегда могут привести к серьезным проблемам для фирм и необходим баланс между этими двумя позициями. Любая фирма может столкнуться с рецессией и банкротство, если оно не учитывает ликвидность и не контролирует долгое время устойчивую прибыльность. Поэтому всегда необходимо учитывать приток капитала. Фирмы могут рассмотреть оптимальный капитал приток, чтобы максимизировать свои ценности. Изобилие на складе увеличивает продажи и уменьшает дефицит риск. В результате, из-за оценки качества товара перед оплатой, кредит приводит к увеличению продаж. Кредиторская задолженность – еще одна часть притока капитала. Возможность оценки качества будет обеспечивается отсрочкой оплаты поставщикам. С другой стороны, поставщики предлагают скидки на продвинутые платежи. Любая задержка в оплате счета может стоить очень дорого. Время между покупкой сырья и взыскание долга – типичный подход к исследованию капитала в потоке цикла конверсии денежных средств. В чем дольше это время, тем выше будут эти инвестиции. Они увеличат прибыль по мере увеличения продаж. Прибыль может снизиться, если стоимость инвестиций превышает стоимость обслуживания. Указанная столица приток, его элементы и их влияние на прибыль подчеркивают роль управления прибылью капитала приток, на Тегеранском фондовом рынке.

Литературный обзор

Сайдуззаман (2006) показал, что эффективность управления оборотным капиталом британских Компания American Tobacco Bangladesh Company Ltd была в высшей степени удовлетворительной из-за положительной суммы денежных средств. притоки и плановый подход к управлению основными элементами оборотного капитала. Он обнаружил, что управление оборотным капиталом может помочь нам поддерживать общую эффективность операций. Eljelly (2004) исследовали взаимосвязь между прибыльностью и ликвидностью с помощью корреляции и регрессионного анализа и обнаружил, что цикл конвертации денежных средств имеет большее значение как мера ликвидность, чем коэффициент текущей ликвидности, что влияет на прибыльность. Рахеман (2007) изучал влияние различные переменные управления оборотным капиталом. Он обнаружил, что был сильный отрицательный взаимосвязь между переменными управления оборотным капиталом и прибыльностью. Он также определил что по мере увеличения цикла конвертации денежных средств это приводит к снижению прибыльности фирмы и менеджеры могут создать положительную ценность для акционеров, сократив цикл конвертации денежных средств до возможный минимальный уровень. Deloof (2003) провел опрос бельгийских фирм, чтобы выяснить, работают ли управление капиталом может повлиять на прибыльность. Он определил, что у большинства фирм были большие сумма денежных средств, вложенных в оборотный капитал. Можно ожидать, что способ, которым оборотный капитал управлялись, могли оказать значительное влияние на прибыльность этих фирм. Лазаридис и Трифонидис (2006) исследовал взаимосвязь между управлением оборотным капиталом и корпоративным капиталом. прибыльность листинговых компаний на Афинской фондовой бирже. Результаты статьи показали, что существует статистически значимая взаимосвязь между прибыльностью и циклом конвертации денежных средств.

Ганесанд (2007) предположил, что эффективное управление оборотным капиталом может увеличить свободные денежные средства фирм. поток, который, в свою очередь, увеличил возможности роста фирм и возвращение акционерам. Чоудхури и Амин (2007) исследовали практику управления оборотным капиталом фармацевтических компаний, в DSE и сообщили, что среди всех проблем финансового менеджмента, проблемы работы управление капиталом, вероятно, было признано наиболее важным. Шин и Соенен (1998) предположил, что эффективное управление оборотным капиталом очень важно для создания стоимости для акционеры. Они обнаружили сильную отрицательную взаимосвязь между продолжительностью чистой торговли фирмы. цикл и его рентабельность. Кроме того, они также обнаружили, что более короткие циклы чистой торговли были связаны с более высокой доходностью акций с поправкой на риск.

Амит и др. (2005) в своем исследовании о взаимосвязи между оборотным капиталом и прибыльностью. индийской фармацевтической промышленности сообщили об отсутствии определенной взаимосвязи между ликвидностью и прибыльностью. Вишанани и Шин (2007) изучали влияние политики управления оборотным капиталом на корпоративную производительность индийской индустрии бытовой электроники. Они сообщили, что не установлено взаимосвязь между ликвидностью и прибыльностью существует для отрасли в целом. Однако различные фирмы отрасли изобразили различные виды отношений между ликвидностью и прибыльностью, хотя большинство компаний выявили положительную связь между ликвидностью и рентабельность. Рахеман и Наср (2007) сообщили об отрицательной связи между прибыльностью и ликвидность фирм. Ганесан (2007) изучал эффективность управления оборотным капиталом в Отрасль телекоммуникационного оборудования и представленные значительные статистические данные и отрицательные взаимосвязь между доходностью и ликвидностью. Lyroudi и Лазаридис (2000) исследовали наличные деньги цикл конверсии и позиция ликвидности пищевой промышленности Греции. Они сообщили о значительной положительной взаимосвязи между циклом конвертации денежных средств и коэффициентом текущей ликвидности, коэффициентом быстрой ликвидности и дебиторской задолженностью. период конверсии и период конверсии запасов и отрицательная связь между денежными средствами цикл конверсии и отсроченный период выплаты. Взаимосвязь между измерением ликвидности переменные и переменные измерения рентабельности не были статистически значимыми, и нет связи между циклом конвертации денежных средств и коэффициентом левериджа.

Мукхопадхьяй (2004) заявил, что фирмы будут вынуждены беспрепятственно работать изо дня в день. операции в случае отрицательного оборотного капитала, а также трудностей для погашения краткосрочных обязательств. Сингх (2004) объяснил, что позиция ликвидности любой фирмы в основном может зависеть от счетов. Политика взыскания дебиторской и кредиторской задолженности, а также период конверсии товарно-материальных запасов фирм. Ким (1998) исследовали определяющие факторы корпоративной ликвидности 915 промышленных предприятий США. Они нашли что фирмы с большим соотношением рыночной стоимости к балансовой стоимости имеют значительно большую позицию в ликвидных активах. К тому же, размер фирмы, как правило, отрицательно связан с ликвидностью. Мехар (2001) изучал влияние справедливости финансирование ликвидности 225 фирм, котирующихся на фондовой бирже Карачи, и сообщили, что в долгосрочной перспективе основные фонды имели положительную связь с оборотным капиталом. Однако ликвидность Положение может ухудшиться с увеличением оплаченного капитала. Сяо и Тахмишиоглу (1997) сообщили, что на ликвидность могут повлиять существенные различия между компаниями в их инвестициях. поведение и характеристики фирм. Enyi (2005) изучил относительный уровень платежеспособности 25 выбранных фирм. и сообщили, что фирмы с адекватным оборотным капиталом, связанным с их размером деятельности работали лучше, чем фирмы, у которых был меньше оборотных средств с точки зрения размера их деятельности.

Мохмади (2007) изучал управление ликвидностью предприятий черной металлургии в государственном секторе Индии. Он Установлено, что фактические значения оборотных средств ниже расчетной стоимости оборотных средств для обе изучаемые компании и низкая ликвидность обеих компаний. Изадиния и Таки (2010) исследовали влияние управления оборотным капиталом на рентабельность листинговые компании на Тегеранской фондовой бирже. Результаты показали, что был отрицательный значимый взаимосвязь между циклом конвертации денежных средств и рентабельностью активов и значительным объемом инвестиций в запасах и дебиторской задолженности приводит к снижению рентабельности.

Мохмади (2009) исследовал влияние управления оборотным капиталом на прибыльность для листинговые компании на Тегеранской фондовой бирже. Он сообщил, что сложились отрицательные отношения. между количеством дней счета дней дебиторской задолженности, количеством дней запасами, членом дней кредиторской задолженности, цикла конвертации денежных средств и рентабельности. Яакоб Неджад (2010) изучили взаимосвязь между управлением оборотным капиталом и рентабельностью. Они сообщили, что существует отрицательная связь между переменными управления оборотным капиталом и рентабельностью. Кроме того, результаты показали, что увеличение количества дней дебиторской задолженности, количества дней кредиторская задолженность, количество дней запасов и цикл конвертации денежных средств могут привести к снижению в рентабельности компаний. Соенен и Шин (1993) исследовали взаимосвязь между мерой цикла конвертации денежных средств и корпоративной прибыльности для большой выборки листинговых американских компаний на период 1975 – 1994 гг. Они обнаружили сильную отрицательную связь. Этот результат показал, что менеджеры могут создать ценность для своих акционеров за счет сокращения цикла конвертации денежных средств до разумного минимум.

Самилоглу и Демиргунес (2008) исследовали влияние управления оборотным капиталом на рентабельность для выборки турецких компаний и отчетный период дебиторской задолженности, период инвентаризации и левередж могут отрицательно повлиять на прибыльность фирмы; пока рост (в продаж) может положительно повлиять на прибыльность фирмы. Смит (1980) провел исследование прибыльности и ликвидности и предположил, что управление оборотным капиталом может напрямую влиять на риск и прибыльность фирмы. Следовательно, можно сделать вывод, что эффективный оборотный капитал менеджмент может увеличить финансовую устойчивость бизнеса. Соенен (1993) также выполнил анализ управления оборотным капиталом и его взаимосвязь с финансовыми показателями. Его исследование был основан на данных фирм США и предположил, что если продолжительность цикла чистой торговли может увеличиться, это может отрицательно повлиять на рентабельность инвестиций. Хосе (1996) провели подробный анализ связь цикла конвертации денежных средств и финансовой отдачи. Они обнаружили обратную ассоциацию рентабельность с циклом конвертации денежных средств. Маллик и др. (2005) оценили индийскую фармацевтическую промышленность. Они обнаружили, что прибыльность и ликвидность не имеют существенной связи для эти фирмы. Мешек и Полевски (2006) проанализировали строительный сектор. Их работа нацелена в основном стратегии, которые следует использовать для управления оборотным капиталом в строительстве сектор. Афза и Назир (2007) изучили 263 фирмы Пакистана за период в шесть лет, т.е. 1998 – 2003. Они заявили, что принятие неэффективной политики управления оборотным капиталом может повлиять на по рентабельности – отрицательно. Афза и Назир (2008) оценили влияние различных типов политика управления оборотным капиталом в отношении финансовых показателей фирм в различных секторах. Oни обнаружили обратную зависимость между степенью агрессивности этой политики и прибыльностью.

Уяр (2009) взял выборку из 166 турецких компаний, чтобы предсказать характер взаимоотношений прибыльность и размер фирм с циклом конверсии наличных денег. Результат показал, что рентабельность и размер фирм были отрицательно связаны с циклом преобразования денежных средств. Мохамад и Саад (2010) заявил, что существует обратная зависимость между разными оборотными капиталами. компоненты и показатели фирм, котирующихся на мализийских фирмах. Рахеман (2010) изучили 204 производственных фирм Пакистана, чтобы изучить влияние управления оборотным капиталом на производительность фирмы. Результаты их исследования показали, что производительность фирм была в значительной степени связано с циклом конвертации денежных средств и средним возрастом запасов. Они также описали что пакистанские фирмы обычно придерживаются консервативной политики в отношении управления оборотным капиталом, т.е. они предпочитают вкладывать больше капитала в ликвидные активы, чтобы избежать рисков меньшей доступности средств для ежедневные операции.

Дэнулецю (2010) оценил влияние эффективности управления оборотным капиталом на финансовую производительность корпораций страны Альба. Он пришел к выводу, что рентабельность имеет обратную отношения с компонентами управления оборотным капиталом. Гилл (2010) изучал взаимосвязь доходности с управлением оборотным капиталом 88 компаний Нью-Йорка. Oни заявил, что если бы срок погашения дебиторской задолженности был больше, то было бы меньше рентабельность. Уль Хак (2011) изучил связь между оборотным капиталом и финансовыми производительность пакистанской корпорации. Они заявили, что между финансовые показатели и управление оборотным капиталом. Сингх и Асресс (2011) исследовали влияние уровня платежеспособности оборотного капитала на прибыльность согласно их исследованию индийского производства фирмы. Они сообщили, что если фирма могла бы иметь достаточный капитал для своей текущей деятельности, ее производительность будет лучше по сравнению с фирмами с меньшим объемом оборотного капитала. Таким образом, они предположили, что наличие достаточного количества оборотного капитала положительно влияет на прибыльность фирмы, поскольку позволяет фирме управлять всей текущей операционной деятельностью без перерыва.

Гипотеза исследования

Настоящее исследование соответствует следующему основному предположению: Существует связь между капиталом в управлении потоками и получением прибыли в исследованиях перспективы, кроме того, есть и другие предположения:

• Существует связь между взысканием долгов и операционной прибылью.
• Существует связь между операционной прибылью и потоком товаров.
• Существует связь между циклом конвертации денежных средств и операционной прибылью.
• Существует связь между сроком долга и операционной прибылью.

Исследовательский подход

Это исследование носит практический характер, поскольку оно было предназначено для содействия процессу принятия решений и проводилось основанные на разумных теориях и подходах. В этом исследовании используется случайная выборка, и исследование design – это событие публикации данных, поскольку оно использует прикладные исторические данные. Статистическая выборка – иранский фондовый рынок. фирмы, не являющиеся финансовыми или инвестиционными брокерами. В исследовании было отобрано 68 фирм за период 2008 – 2013 г. для исследования в качестве случайной выборки. Программное обеспечение SPSS и необходимые статистические подходы имеют были использованы для анализа данных в этом исследовании:

• Описательные методы, такие как средние параметры, стандартное отклонение, коэффициенты регрессии и удлинения используется для описания переменных исследования.
• Комбинированная линейная регрессия для определения отношения между независимыми и зависимыми переменными.
• Тест Фишера для распространения взаимосвязи между переменными на статистическое общество.

Модельное исследование было определено как следующее математическое соотношение:

где Y – зависимая переменная, а остальные независимые. В этом исследовании эта переменная была с именем NOP. Независимые переменные следующие:

NOP = Операционная прибыль

ACP = Период дебиторской задолженности = (Дебиторская задолженность / Ежедневные продажи)

ITID = Поток запасов = Чистые продажи / Запасы

CCC = Рабочий цикл

APP = Период дебетового платежа = (Кредиторская задолженность / Ежедневная покупка)

Поэтому связь между зависимыми и независимыми переменными была определена как линейное параметрическое уравнение следующим образом:

в0, в1, в2 и в3 являются неизвестными параметрами и оцениваются на основе комбинированной линейной регрессии и наименьшего техника квадратов. Остальные – это практические переменные, которые участвуют в выборке по фирмам выступления.

Результаты исследований

В этом разделе сначала дается краткое описание основания описания. Далее, из-за использования многомерная линейная регрессия, оцениваются ее предварительные характеристики. Наконец, связь между переменные оцениваются. В таблице 1 приведено краткое объяснение описания находок.

Таблица 1 – Описательная статистика переменных

На основе аналогичной и связанной методологии исследования связь между переменными была оценивается на основе переменных с многомерной линейной регрессией. Этот метод определяется на основе некоторые предварительные сведения, такие как нормальность распределения переменных, линейная независимость иждивенцев переменная и т. д. Тест Колмогорова используется для анализа нормального распределения переменных и результатов. приведены в таблице 2 следующим образом:

Таблица 2 – Краткое содержание теста Колмогорова

Как видно из результатов таблицы 2, переменная имеет нормальное распределение. Нам также необходимо исследовать линейную взаимосвязь между независимыми переменными, включая срок долга, поток товаров, взыскание долга – другой дефолт линейной регрессии. Для анализа используется линейная регрессия Пирсона. Ппредположение, и результаты показаны в таблице 3.

Таблица 3 – Анализ линейной независимости

По приведенной выше таблице определяется коэффициент корреляции Пирсона и значимый уровень. Линейный коэффициент корреляции показан двумя способами. Верхнее число – коэффициент корреляции, а нижнее – значимый уровень. Линейная зависимость независимых переменных – предполагаемое условие использования линейная регрессия. Некоторые корреляции близки к 0, что означает корреляцию между переменными. можно игнорировать. Рис. 1 показывает, что данные не соответствуют регулярному графику, и стабильность отклонение может быть принято. Кроме того, таблица 4 демонстрирует другую информацию о регрессии. анализ.

Таблица 3 – Итоговая нормализация оставшегося распределения

Как видно из результатов таблицы 3, значение Дарбина-Уотсона находится в пределах приемлемого уровня, и нет автокорреляции между остатками. Наконец, таблица 4 демонстрирует результаты наших выводов.

Таблица 4 – Результаты регрессионного анализа

По результатам таблицы 4 показано, что:

• Между зависимой переменной (операционная прибыль) и наличными деньгами существует обратная связь. Цикл, период дебиторской задолженности и период движения запасов. Поскольку предполагаемый коэффициенты этих переменных отрицательны.
• Существует прямая связь между зависимой переменной (операционная прибыль) и кредиторской задолженностью расчетного периода. Потому что оценочные коэффициенты этой переменной положительны.
• Исходя из предполагаемого уровня значимости, расчетные параметры имеют значение 90 до 95 процентов.
• Основываясь на таблице 3, R-квадрат и его скорректированное значение составляют 0,102 и 0,087, а затем связь между операционной прибылью и зависимыми переменными слабая.

После подстановки расчетных параметров в математическое уравнение связь между переменные определяются следующим образом:

Кроме того, таблица 5 демонстрирует результаты теста ANOVA.

Таблица 5 – Резюме параметрического дисперсионного анализа

Как видно из результатов таблицы 5, уровень значимости критерия Фишера составляет 0,0215 и меньше 5. процентов. Таким образом, экстраполяция связи между переменными имеет смысл на 95% уровень уверенности. Таким образом, существует замечательная связь между независимым и выгодоприобретателем. переменных, поэтому существует более слабая связь между взысканием долга и потоком товаров, чем между наличными и долговой цикл. В нашем исследовании коэффициент корреляции Пирсона между периодами дебиторской задолженности и операционная прибыль равна r = -0,391 с Sig. = 0,000, что указывает на значимое и обратное отношения. Кроме того, коэффициент корреляции Пирсона между периодом движения запасов и операционными заработок равен -0,237 с Sig. = 0,048, что указывает на отрицательную и значимую взаимосвязь. Более того, коэффициент корреляции Пирсона между периодом кредиторской задолженности и операционная прибыль равна 0,432 с Sig. = 0,015, что означает положительную взаимосвязь и значимый. Наконец, коэффициент корреляции Пирсона между периодом денежного цикла и операционной прибылью отрицательно и равно -0,137 с Sig. = 0,012, что означает обратное соотношение между двумя переменными.

Вывод

В этом исследовании случайным образом были выбраны 68 фирм Тегеранской фондовой биржи, а их финансовые выступления исследовались за период 2008 – 2013 гг. Ниже приводится краткое изложение наших результатов:

• Между зависимой переменной (операционная прибыль) и независимой переменной существует обратная зависимость. переменные (Период дебиторской задолженности, Период движения запасов и Период денежного цикла). Другим словом, если период дебиторской задолженности, период движения запасов и период денежного цикла увеличилась, операционная прибыль уменьшилась.
• Существует прямая связь между операционной прибылью и периодом кредиторской задолженности. Другим словом, если период кредиторской задолженности увеличивается, операционная прибыль увеличивается.
• Связь между периодом дебиторской задолженности, периодом движения запасов, денежным циклом, периодом кредиторской задолженности и периодом с операционной прибылью слабый. Потому что оценочные коэффициенты корреляции RSquare и Пирсона близки к нулю.

Список использованной литературы

1. Afza, T., & Nazir, M. S. (2007). Working capital management policies of firms: Empirical Evidence from Pakistan. Pakistan Journal of Commerce and Social Sciences, 2(2), 15-28.
2. Afza, T., & Nazir, M. S. (2008). Working Capital Approaches and Firm’s Returns in Pakistan. Pakistan Journal of Commerce and Social Sciences, 1(1), 25-36.
3. Amit, K., Mallik, D. S., & Debdas, R. (2005). Working Capital and Profitability: A Study on Their Relationship with Reference to Selected Companies in Indian Pharmaceutical Industry. GITAM Journal of Management, 3(2), 51 - 62.
4. Bhunia, A. (2007). Liquidity management of public sector iron and steel enterprises in India. Chowdhury, A., & Amin, M. M. (2007). Working capital management practiced in Pharmaceutical companies in Dhaka stock, 4(2), 75-86
5. Danuletiu, A. E. (2010). Working capital management and profitability: A case of Alba county companies. Annales Universitatis Apulensis Series Oecon., 12 (1), 364-374.
6. Deloof, M. (2003). Does working capital management affect profitability of Belgian firms?. Journal of Business Finance & Accounting, 30(3?4), 573-588.
7. Eljelly, A. M. (2004). Liquidity-profitability tradeoff: an empirical investigation in an emerging market. International Journal of Commerce and Management,14(2), 48-61.
8. Enyi, E. P. (2005). Applying Relative Solvency to Working Capital Management-The Break-Even Approach. Available at SSRN 744364. Ganesan, V. (2007). An analysis of working capital management efficiency in telecommunication equipment industry. Rivier academic journal, 3(2), 1-10.
9. Gill, A., Biger, N., & Mathur, N. (2010). The relationship between working capital management and profitability: evidence from The United States. Business and Economics Journal, 10, 1-9.
10. Hsiao, C., & Tahmiscioglu, A. K. (1997). A panel analysis of liquidity constraints and firm investment. Journal of the American Statistical Association, 92(438), 455-465.
11. ul Haq, I., Sohail, M., Zaman, K., & Alam, Z. (2011). The Relationship between Working Capital Management and Profitability: A Case Study of Cement Industry in Pakistan. Mediterranean Journal of Social Sciences, 2(2), 2039-2117.